国际粮价上涨触动国内多方神经（2）

机构冷看多数农林牧渔公司

农林牧渔相关公司半年报显示，基础农产品涨价对下游行业的影响呈现分化的趋势

美国中西部世纪干旱使得国内外农产品期货掀起牛市风暴。然而在宏观经济弱势的背景下，下游农林牧渔实体经济是否具备价格传导能力成为疑点。农林牧渔行业公司陆续披露的中期业绩显示，基础农产品涨价对下游行业的影响呈现分化的趋势。展望下半年，农产品行业分析师对于大部分行业报以悲观谨慎的态度。

下游需求制约涨价空间

出于对基础农产品大量减产的预期，从6月至今资金持续做多商品期货的热情不减。国内外现货市场也紧随期货价格大幅上涨。据中国饲料工业信息网数据显示，近日国内玉米现货报价强势维持在2400-2500元/吨上方，较去年同期平均上涨了12%。相比玉米的慢牛行情，豆粕的涨势则极为疯狂，6-7月豆粕现货累计涨幅接近20%。此外小麦与玉米之间的替代效应也带动了小麦价格上行，昨天报价已经达到了1.12元/市斤，20天内价格上涨了0.1元/市斤。

粮食整体价格走高，理论上最可能受益的企业可能就是粮食种植生产企业。北大荒、东方集团等粮食生产、购销企业被机构认为可能从中受益。湘财证券农资产品分析师王碧玉介绍，种业企业也是联系较大的行业。这也是种业板块中的敦煌种业、登海种业、隆平高科7月屡遭游资爆炒的原因。

王碧玉说，根据历史经验来看，粮价上涨年份种子销售价格确实相对提高。今年年初国内杂交玉米种子余种量创下4年来高位，达到了6.6亿公斤，杂交水稻余种量也不低，行业整体处于去库存期。企业在低成本时期制种的库存量较大，粮食价格大涨将提高种子生产企业的利润率，或许能在一定程度上能改善种业企业的业绩。但从敦煌种业、登海种业半年报预披露信息来看，至少目前这两家公司还在为杂交玉米种子过剩的问题困扰。

从单个品种涨价来看，玉米价格大幅上涨使玉米深加工行业普遍承压。7月上旬，以玉米淀粉为主要原料的结晶葡萄糖厂家逆势提价50-200元/吨，减少玉米价格上涨给企业带来的亏损。

但卓创资讯淀粉糖分析师王涛告诉记者，下游需求平淡使得该次提价基本成为空谈，行业目前的开工率也在不断下降。而生产氨基酸、柠檬酸、变性燃料乙醇等玉米深加工产品的中粮生化，今年上半年利润同比下降50-60%，公司将原因归结为原料价格上涨、竞争激烈等原因。

经济能否回暖成关键

出乎意料的是，以玉米、豆粕等商品为主要原料的饲料生产企业，上半年受到涨价影响较为有限，更多的是受益于养殖业恢复性增长、肉禽存栏量大增。大北农、海大集团、唐人神、通威股份半年报业绩均实际增长超过50%。记者从饲料经销商处了解到，受到6月原料价格上涨较快的影响，7月上旬包括海大集团在内的多家企业水产饲料报价，再度上调了200-500元/吨，较好地将成本转移给了下游。

中信建投证券分析师黄付生告诉记者，今年2月至今生猪价格不断走低，目前一直在盈亏平衡点下方徘徊，肉禽饲料生产企业相对就比较难将成本上涨的压力转嫁给养殖环节了。另据生猪养殖行业研究员介绍，饲料成本不断上涨，猪肉价格长期不振或促使部分养殖者加快出栏生猪或者淘汰母猪数量，这个过程中饲料消费量也将随之明显下降，因此对于今年3季度后饲料行业持较谨慎的态度。

基础农产品价格上涨对养殖行业的影响则出现了分化现象。今年上半年，处于养殖上游环节，以父母代鸡苗、仔猪为主的益生股份、雏鹰农牧、正邦股份等企业业绩继续保持高增速，而下游环节的民和股份、圣农发展、新希望则受到鸡苗、毛鸡、鸡肉价格大幅同比下降，出现业绩下滑或增速放缓。

农产品分析师普遍认为，宏观经济景气程度决定了肉禽产品的需求量和价格走势，如果今年下半年经济仍无明显回暖迹象，肉价未必会如市场按供需关系判断出现强力反弹。

届时，农产品价格上涨受损的对象可能将覆盖整体的养殖业。7月20日开始，雏鹰农牧遭遇机构狂抛，股价连续8个交易日连续下跌似乎已能反映出市场对后市的悲观态度。（记者 王文嫣 编辑 毛明江）