两年开户近10万 期指引领金融创新新阶段（2）

机构投资者受益

作为机构投资者风险管理和资产配置必需的基础衍生品，股指期货上市来机构投资者的受益最为明显。

通过参与股指期货交易，一些券商、基金公司2011年取得不错的收益，一方面，机构投资者在2011年股市下行时，正确使用股指期货套保套利有效保护了风险头寸，获得了超同行的收益水平，而另一方面机构投资者利用股指期货的缓冲工具，也有效减小了误差和成本。

“券商自营是运用股指期货进行套期保值，改变以前买进股票后只能等股价上升再卖出的单一操作模式，在持有股票减少市场波动降低成本的同时也规避了股票市场中的系统风险，获取超越市场表现的投资收益。”一位券商自营部人士告诉记者。

数据显示，去年275只券商资管产品整体的总回报为负12.01%，其中满一年的券商资管产品取得正收益的仅13只。而19只运用股指期货套保套利的券商资管产品中仅两只是成立以来总回报为负。

运用股指期货获得正收益也体现在基金行业。数据显示，2011年全年新发行的119只基金专户产品中，近六分之一明确将股指期货作为了投资的标的，其中大部分也实现了正收益。而今年一季度的数据也显示，同期上证综指上涨了2.88%，在统计的13只对冲量化基金中，其平均业绩则达到2.9%以上，排名第一的量化基金获得超过7.5%的正收益，超越同期股票指数表现近5个百分点。

金融创新步伐加快

中金所总经理朱玉辰此前表示，股指期货给市场带来的一个重大变化就是创新。“以前市场的产品很少，工具匮乏，交易策略单一、机构和散户的差别不大，股指期货上市后市场的玩法非常多元，个性化的产品才有机会出现。”朱玉辰指出。

在分析人士看来，股指期货上市加速了内地市场对冲基金以及数量化、程序化投资的进程。股指期货上市一方面促进了交易策略多元化，金融工程技术开始更广泛的应用，包括套利交易、程序交易、算法交易、对冲交易、数量化交易等交易策略逐渐涌现。

而另一方面也促进产品创新个性化发展。目前，市场已开始运用股指期货合成指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、创新性ETF等种类繁多、品种丰富的创新金融工具。

不过值得注意的是，到目前，金融期货产品仍只有沪深300股指期货单个品种，众多业内人士也呼吁，未来市场应进一步创新，上市包括国债期货以及相关期权等创新产品。“投资者可以投资的资产类别依然相对有限，目前只有股票和期货，推出更多包括期权以及其他方面的金融衍生产品，将会使得市场品种更加丰富。”对冲基金经理刘汉兴指出。(完)