基本面内需皆走软 沪铝年前难有作为

新湖期货研究所 王蓉（F0267664）

因宏观面承压和国内需求走疲等因素影响，近期沪铝走势始终低迷不振。我们认为沪铝低位震荡的行情恐将持续到年底，关键原因在于下游需求的疲软。

首先，从目前房地产和汽车这两大铝终端消费来看，房地产“金九银十”不在，汽车增速放缓，直接凸显了现阶段国内铝需求的尴尬处境。另外，今年前9月商品房销售增速继续低于房屋新开工增速，这已是连续18个月房屋新开工快于商品房销售，意味着当前商品房的库存压力相当不容乐观。与此同时，今年以来，受“限购令”颁布、银行收紧信贷等影响，房地产成交持续下滑，上市房企净利润大幅下降，而今年三季度房企存货指标则同比大增近5成。未来一段时间，伴随着房地产商资金链承压，去库存倾向严重，房地产行业新增的投资或将面临较大的回落风险，而这将直接影响到铝的需求。相比房地产，9月汽车产销情况与其“金九银十”的季节性规律较为吻合，但9月的汽车销量增幅明显大于产量，这说明现阶段汽车企业多以去库存为主，对新增的铝消费贡献并不多。