以“双合约”服务“双循环” 国际铜期货正式挂牌交易

新华财经北京11月19日电(记者 马悦然)国际铜期货合约在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)19日正式挂牌交易。作为中国继原油期货、铁矿石期货、PTA期货、20号胶、低硫燃料油之后的第六个境内特定品种期货,国际铜期货将采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式,全面引入境外交易者参与。专家表示,国际铜期货将与上期所铜期货形成合力,通过“双合约”服务新发展格局,这也是实现人民币国际化的重要“推手”。

国际铜期货向境外投资者“招手”

国际铜期货九个合约上市挂牌基准价均为47680元/吨。国信期货研究咨询部主管顾冯达表示,考虑到与现有沪铜期货相比,国际铜期货交易的是不含税合约,同时其内涵价值将包含上海保税库仓单溢价、潜在升水铜溢价及远期基差溢价,因此若按照上海电解铜保税库(仓单)溢价40-53美元/吨,品牌溢价110元/吨及远期基差溢价估算,19日国际铜期货上市基准价大体符合计算模型,但略高于市场投资者此前预期。而若进一步考虑全球可跟踪统计阴极铜库存在70多万吨左右,仅相当于铜全球市场两周的消费量,而中国进口铜资源的需求仍然旺盛,因此国际铜期货估值存在合理性。

“由于国际铜期货同时面向境内外投资者,就交易来说,市场上尤其是境外投资者有几个主要关心的问题,如准入门槛、开设户等手续、换汇结汇便利程度以及是否提供充足的流动性等。”广发期货铜研究员毛萌说。

毛萌表示,参与国际铜期货交易,应当符合适当性管理细则的相关规定(如基础知识、交易经历和资金门槛等)。已有原油期货、20号胶期货或低硫燃料油期货交易权限的客户可以自动获得国际铜期货的交易权限。此外,境外交易者、境外经纪机构可以从境外汇入人民币或美元资金参与国际铜期货交易,该笔资金在境内实行专户存放和封闭管理,不得用于除境内特定品种期货交易以外的其他用途。

方正中期期货铜研究员刘崇娜表示,国际铜期货交易时还应注意,境外交易者可以选择外币资产作为交易保证金,但使用人民币结算。另外,自然人参与国际铜交易时,近月可以持有至最后交易日前三个交易日,而沪铜合约自然人不能持仓进入交割月。

化被动为主动 国际铜期货“出击”打破壁垒

长期以来,国内外铜价存在价差,但又高度关联。

“国内铜价主要反映中国市场的供求关系,国际铜价更多反映全球市场的供需关系。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示,在一般贸易项下,我国精炼铜出口需要缴纳18%左右的税费(包括出口关税和增值税)。“税墙”的存在使我国精炼铜国际贸易形成了“易进难出”的局面,一定程度上分割了国内外现货市场,在客观上造成了国内外铜价走势的差异。

“在全球贸易中,我们更多的是价格的接受者,而不是价格制造者。”刘崇娜表示,我国铜矿资源相对匮乏,对外依存度较高,但中国企业作为买家有全球单一国家最大采购量,中国交易者在上海期铜和伦敦铜期货之间的套利交易是伦敦铜交易量的重要来源。

刘崇娜表示,国内外铜价联动性较强,投资者及企业均会时时监测内外盘进口盈亏,这是因为进口铜精矿等原料用国际铜价计价,而产品在国内销售则要用上海期铜价格。而在国内外供需情况、库存存在差异,人民币汇率波动较大时,内外盘价差波动也会变大。长期倒挂的内外价格对于严重依赖原料进口的国内铜冶炼产业和部分原料依赖进口的铜加工企业构成风险。

胡俞越表示,国内企业参与境外交易普遍面临套保效率低下的困境,监管环境、外汇制度又进一步抬高了套保的交易成本。国际铜期货的上市打破了境内外铜期货市场的壁垒。

据刘崇娜介绍,相比原有的沪铜期货,国际铜期货为不含税报价、有做市商、保税交割;国际铜期货交易手续费要低于沪铜,且存在做市商参与,因此料能广泛吸引投资者参与,令合约交易活跃。“国际铜期货合约设置介于伦敦铜及沪铜之间,在上海设立保税仓库,将充分引入境外参与者,同时丰富了企业套利机会,及风险管理选择。”

有市场人士表示,在市场各方力量参与尚未充分,即国际铜上市之初的6-12个月,将是“聪明资金”套利的最理想的时机。

顾冯达表示,国际铜期货在合约设计框架、企业参与方式、交易结算、风险管理等方面与国内外现有成熟品种接轨,打通了国内和国际铜市场的壁垒,实现了全球铜期货价格的良性联动。而铜贸易企业、产业链企业和海外企业也可以更灵活地选择铜期货品种,合理高效地进行敞口的风险管理。

“双合约”服务“双循环” 助力人民币国际化

市场人士表示,随着中国金融对外开放和品种创新的步伐加快,推动有色金属成熟品种的国际化落地已势在必行。

“国际铜期货是存量期货品种对外开放的新探索,在提升价格影响力、促进产业高质量发展等方面具有重要意义。”胡俞越表示,一是国际铜期货将与上期所铜期货形成合力,通过“双合约”服务“双循环”,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,有效增强期货市场服务实体经济的深度和广度。二是提升重要大宗商品的价格影响力,助力我国建设铜国际定价中心。国际铜期货将与境外铜期货展开直接竞争,通过发挥我国的买家优势,逐步掌握铜品种的规则制定权和市场监管权。三是扩大高水平双向开放。在保持现有铜期货不变的基础上,借鉴最佳国际实践,推出对境外交易者直接开放的国际铜期货合约,有助于深化境内外期货市场的互联互通。四是有助于推动人民币国际化。国际铜期货将借助我国强大的购买力,增强铜人民币报价在国际市场的影响力,拓展人民币在国际实物贸易和金融市场中的结算规模,助力人民币国际化战略。


编辑:左元


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