新华财经北京5月20日电(王菁)债市周三(20日)早间长短端期现券表现分化，10年期债主力高开持稳、午盘小幅收涨，5年期和2年期主力延续回调，盘中一度跌超0.3%，现券收益率也呈现“短升长降”，10年期收益率午前持稳、部分转为下行；公开市场逆回购连停34日，早间公布的5月LPR报价保持不变、符合机构预期，市场对此反应不大，流动性维持平稳宽裕。
市场观点称，近期债市情绪仍偏紧谨慎，基本面和货币、财政政策预期互相博弈，短端品种操作空间收窄，部分机构选择离场观望。不过外需对国内经济的冲击还在，货币政策仍处于宽松周期且较长时间难以撤出，预计5-6月还会有一次降准，MLF降息仍有空间，但市场对此敏感度下降，货币政策对债市的影响将逐渐弱化。
【行情跟踪】
国债期货各期限主力合约表现分化，10年主力T2009早间小幅高开后震荡上行，午盘收涨0.06%，成交3.57万手，较前两日的半日成交规模有所回落；不过中短期品种期债表现不佳，5年期和2年期主力均低开低走，午盘分别收跌0.26%和0.17%。
银行间现券市场也是短期不及长期，10年期收益率盘初小涨，盘中逐渐走平，部分微跌，而短期收益率仍延续回升。截至发稿，10年期国开活跃券200205券收益率上行0.5bp，报3.03%；同期限国债190015券收益率下行1bp至2.7%，而5年期国债200005收益率报2.09%，上行2.5bp。
一级市场方面，财政部今日共发行1340亿元国债，包括第四次续发2020年第一期记账式附息国债和发行2020第六期记账式附息国债，规模分别为650亿元和690亿元。利率债供给方面，今日还发行523亿元地方债和180亿元政策银行债，地方债发行地区包括广西、辽宁和吉林。
【海外债市】
北美市场方面，美债收益率在亚市交易时段多数继续下行，10年期收益率最新报0.692%跌1.9bp。隔夜市场，美联储主席鲍威尔和美国财政部部长姆努钦共同出席参议院视频听证会，但是由于他们未释放新的信号，市场反应较为有限。明日，美国财政部将时隔30余年重启20年期国债发行，市场人士预期将获得良好认购需求。
亚洲市场方面，日债收益率早间多数走低，10年期收益率现报-0.003%跌0.1bp。市场数据方面，日本5月路透短观制造业景气判断指数录得-44，跌至2009年6月以来的最低水平。
【资金面】
公开市场方面，央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放和零回笼。同时，全国银行间同业拆借中心发布5月LPR报价，1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，均持平上月。
业内人士认为，改革和结构性货币政策的效果显现，实体融资成本已经出现较为明显的下行。与此同时，国内疫情和经济渡过最恐慌阶段，此时央行不急于进一步下调利率。
资金面保持平稳充裕，上日大涨的隔夜利率又转为下行，其他期限品种波动幅度依然不大。数据显示，隔夜Shibor报1.2200%，下跌16.5个基点；7天Shibor报1.5340%，上涨1.3个基点；3个月Shibor报1.3990%，与昨日持平。
【基本面】
工业和信息化部部长苗圩早间介绍统筹推进疫情防控和产业转型升级，促进制造业通信业稳定发展有关情况。截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和复岗率分别回升至99.1%和95.4%，基本达到正常水平。
苗圩表示，经过努力，目前我国工业经济秩序在常态化疫情防控中加快恢复。但随着全球疫情快速蔓延，不稳定不确定因素显著增多，企业生产经营仍然面临较大困难，工业经济恢复仍然需要一段时间。
苗圩还指出，最近一个特别突出的问题就是外贸企业，特别是外贸的中小企业遇到的困难比较大。这些都是新情况、新问题，还在密切关注，也准备针对不同的特殊行业出台更有针对性的帮助中小企业的各项政策，来支持广大的中小企业渡过眼前的难关。
【机构观点】
国信固收：虽然近期债市调整速度较快，但是二季度后期债市仍存压力，10年期国债收益率应回到2.8%上方。首先，在海外疫情全面蔓延的局势下，国内疫情防控成绩仍非常优异，随着生产生活秩序恢复，补偿性需求加持下国内经济向好是大概率；其次，5月以来美国疫情曲线逐渐下行，主要经济体疫情防控均取得成效，随着欧美经济重启，我国外贸承受的压力将下降。
东兴证券：5月外需可能小幅下行，另外发电耗煤等高频数据回暖是否会反应到工业增加值等指标中，目前生产强于需求态势明显，企业库存明显回升，改善或难以持续。此外，欧美复工节奏和疫情变化不确定性较强，美股反弹与美债利率低位反应的信号有分歧，后续走势仍有待观察。
江海证券：考虑到疫情常态化可能性加大，货币政策宽松更可能以小幅多步的方式开展，短期内下调存款基准利率的可能性进一步降低，公开市场投放、降准、LPR改革、再贷款再贴现等政策工具将是主要抓手。对于债市而言，货币政策不转向意味着债牛尚未结束，资金利率区间调节思路下中短端利率较为安全，长端利率在消化完悲观情绪以后，大概率将重回下行通道。
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