央行降准“礼包”或将至 国债期货早盘偏暖运行

新华财经2020年03月12日17:04分类:国债期货

新华财经北京3月12日电(史可) 在降准预期带动下,债市期现货周四(3月12日)早盘偏暖震荡,银行间主要利率债收益率下跌1-2BP,10年期债主力合约T2006高开高走,盘中最高涨幅至0.22%。市场人士预计,由于海外疫情仍不明朗,叠加降准预期推动,债市预期向好势头不改。短期内若无其他利好消息,或将进行区间震荡。

国务院常务会议11日指出,要抓紧出台普惠金融定向降准措施,并额外加大对股份制银行的降准力度,促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持,帮助复工复产,推动降低融资成本。分析预计,央行最快将在本周下调存款准备金率,释放流动性约5000亿元。

同时,不少分析指出,央行降准之外,考虑到海外疫情冲击和中美国债利差等因素,降息时点或将到来。事实上,3月以来全球的货币宽松潮水一再高涨,多国央行已经先后宣布紧急降息。美联储上周宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1%-1.25%,英国央行与北京时间11日晚间决定提前降息50个基点至0.25%的利率水平。市场预计,欧洲央行也将在12日的议息会议上降息至少10个基点。

北京时间上午9点,美国总统特朗普发表有关应对新冠病毒疫情的全国讲话, 宣布多项纾困措施。他在发言中表示,美国采取了多项强有力的措施来防控疫情。其中,美国将于当地时间13日起暂停除英国外所有欧洲国家前往美国的旅行,为期30天。特朗普指示财政部推迟部分纳税缴款,并将额外提供2000亿美元的流动性稳定市场,并采取紧急行动提供援助。特朗普还要求国会向小企业管理局增加500亿美元的资金,对受影响的州提供贷款。

消息发布之后,美联储的降息预期陡增。在北京时间早间6点,市场对于美联储3月降息100个基点至0%-0.25%的概率为50.2%,降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为49.8%。而在特朗普讲话之后,据CME“美联储观察”最新数据显示,美联储3月降息100个基点的概率已经升至94.4%。

面对这样的国内外背景,国债期现货早盘维持偏暖走势,国债期货窄幅波动,十年期债主力盘中最高涨幅至0.22%,截至午盘报101.580,上涨0.13%;五年期债主力TF2006报101.895,上涨0.06%;两年期债主力TS2006报101.145,上涨0.04%。

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银行间现券收益率下行约1-2BP,10年期国债活跃券190015收益率最新成交在2.60%,10年期国开活跃券190215收益率最新成交在3.075%。中债官网显示,11日中债10年期国债收益率收报2.61%,中债10年期国开收益率收报3.09%。

公开市场方面,人民银行早间公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,12日不开展逆回购操作。因无逆回购到期,当日公开市场实现零投放零回笼。至此,央行已经连续十八个工作日暂停逆回购操作。

资金面宽松,主要期限供给充足,隔夜利率大跌逾40个基点,再度回到2%关口下方。隔夜Shibor报1.6640%,下跌45.40个基点;7天Shibor报2.3090%,上涨0.9个基点;3个月Shibor报2.2230%,下跌0.10个基点。

转债市场上,中证转债早盘跟随大盘走势,低开低走,截至午盘收报359.95,下跌0.38%。个券方面,再升转债(113510)再度上演魔幻行情,12日开盘拉涨20%至240.25元/张,被上交所公告临停至10点。恢复交易后,继续拉涨,直至午前回落,截至午盘报240.00元/张,涨幅19.87%。自3月4日开始,再升转债连续4个交易日上涨,累计涨幅高达174.63%。3月9日,飙涨55.9%至401.26元/张。然而,10日即暴跌53%。11日,再升转债又因大涨两度被上交所公告临停。

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基本面上,11日期债收盘后,央行公布的金融数据显示,2月末,广义货币(M2)余额203.08万亿元,同比增长8.8%,增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。而2月末社会融资规模存量为257.18万亿元,同比增长10.7%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为155.78万亿元,同比增长12.1%。统计数据显示,2020年前两个月社会融资规模增量累计为5.92万亿元,比上年同期多2717亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4.21万亿元,同比少增1183亿元。

对此,中信证券固定收益首席分析师明明认为,短期国内经济已然出现了弱需求和紧信用的特征,伴随全球疫情愈演愈烈,海外疫情即将向国内传导以及全球降息大幕的拉开,四大逻辑支撑下,国内货币宽松或许已经近在眼前。他预计,普惠金融定向降准有望在这个周末前后推出。此外,再度降息或许也不遥远。央行可能会在3月中旬进行中期借贷便利(MLF)操作时下调利率5-10个基点,以此引导20日的贷款市场报价利率(LPR)继续下行。

展望后市,国泰君安报告认为,国债期货回调已基本到位,短期以震荡整固为主。同时,货币政策有望加码,期债或维持偏强走势。该机构称,国内疫情进入尾声,反向输入不足为惧,但海外疫情扩散仍会压制国内风险偏好。考虑到海外传染面积更大,集中防控障碍更多,情绪修复还需要一段时间。除了外部扰动,内部环境也构成债市利好,考虑中美利差、隐含税率、期限利差等技术指标,长端利率债仍有安全边际;跟随降息以及配合复工数量宽松也会跟上;相对低杠杆的“健康牛”,行情即便反转也不会发生2016年的“自由落体”式下跌。

编辑:王菁

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