周一市场放量下跌，市场恐慌资金被挤出，早盘快速杀跌后反弹，午后持续下行，跌破半年线支撑位，尾盘报收于3176.46点，跌幅1.43%。两市成交量5696.4亿元，增加1841.5亿元。上证50指数涨幅0.32%，是唯一上涨的指数。创业板指领跌，跌幅高达5.11%。盘面看，仅银行板块上涨，涨幅1.50%，此外，非银行金融、煤炭、家电等行业板块跌幅较小。跌幅最为惨烈的是次新股指数概念板块，跌幅高达8.85%，且呈关键点位破位下行趋势，下行空间进一步打开。期指方面，IC合约大幅下跌4.36%，IH合约小幅上涨0.57%。标的资产方面，50ETF小幅高开，早盘下挫后在护盘资金护持下强势反弹，午后略有回落，尾盘报收于2.669，成交量增至741.42万手，增加493.4万手。
期权市场成交量激增，再创历史新高，全日累计成交1665715张期权合约，较上一交易日增加485891张合约。其中，认购期权成交989590张，较上一交易日增加41.4%。认沽期权成交676125张，较上一交易日增加40.9%。日成交量PCR小幅降至0.683，上一交易日为0.686。标的资产价格走势偏强，与护盘资金的市场表现有关。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1713550张，增加14540张。认沽期权持仓量与认购期权持仓量差异扩大。7月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在7月2.65合约上。值得注意的是，认沽期权持仓量最大的合约为沽7月2.55合约，表明市场对当前价位表现出谨慎态度。
标的资产30日历史波动率12.01%，小幅下降。认购期权隐含波动率持续上行，认沽期权隐含波动率保持稳定，两者差异显著收缩。认购期权较高的隐含波动率提升与认购期权价格激增相匹配。平值期权方面，50ETF购7月2.65期权的隐含波动率为15.59%，较上一交易日增加4个百分点。50ETF沽7月2.65期权的隐含波动率为15.30%，下降0.25个百分点。
图为7月平值期权隐含波动率变动
因标的资产50ETF价格小幅上涨0.15%，认购期权价格全线上涨，但涨幅较为理性。仅实值认沽期权价格下跌，大部分虚值认沽期权价格上涨，且涨幅较大。配合浅虚值认沽期权持仓量的激增，市场低成本避险策略为主。7月平值认购合约“50ETF购7月2.65”报收于0.0425，上涨31.17%。7月平值认沽合约“50ETF沽7月2.65”报收于0.0210，下跌9.09%。
综合来看，标的资产50ETF延续牛市行情，在大盘整体偏弱的背景下，演绎着强者恒强的逻辑。技术上看，市场多空博弈激烈，成交大幅放量，价格处于布林通道上轨，高位风险可见一斑。期权策略方面，建议激进投资者卖出认购期权，一方面提前锁定利润，另一方面赚取时间价值加速衰减收益。（民生期货）
