以赚取时间价值衰减为主，其中也蕴含巨大风险，必须谨慎对待
期权作为时间耗损型衍生产品，其时间价值最终是要消失殆尽的。随着到期日的临近，期权时间价值衰减速度逐渐加快（Theta绝对值不断增大），尤其是在最后一个月内，时间价值贬值非常快。基于此，利用短期期权构建收入型策略是常用方法。
期权作为典型非线性衍生产品，以策略众多见长，按照构造形式划分，可分为垂直型、日历型、对角型、比率型和跨式型，然而无论哪种类型，这些策略表现都会受到时间变化的影响，这是由期权多维定价特征决定的。当时间变化对策略有利时，时间会为交易者带来利润，反之则造成亏损，这里便涉及期权收入型策略概念，它是期权特有盈利模式，值得反复研究。
什么是收入型期权策略
期权价格由标的资产价格、执行价格、距离到期时间、波动率和无风险利率五个定价因素决定，从量化分析角度讲，除执行价格外，每一个期权价格影响因子都对应着一个敏感性参数，其中参数Theta用以衡量期权价格相对于时间的变化率，根据B-S公式，对于普通欧式看涨及看跌期权，其Theta值为：
其中，
以上公式中，时间以年为单位。而通常在计算Theta时，时间是以天为单位，因此Theta表示在其他变量不变时，每经过一天交易组合价值的变化。此外，Theta通常为负值，表明随着时间的流逝，期权价值不断贬值，Theta也因此被称为期权的时间价值耗损（Time Decay）。
表1为典型收入型策略
以大商所豆粕期权为例，若M1709-C-2700合约Thete值为-0.6644，表示在其他条件不变的情况下，每经过一天，期权价格贬值0.6644元/吨。很显然，这对于期权买方来说是不利的，对卖方来说是有利的。试想，随着到期日的临近，期权卖方每天都能依靠时间价值衰减赚取利润，是多么美好的一件事！正是基于此，“时间是期权买方的敌人，是期权卖方的朋友”，成为期权交易中经常被提及的一句箴言。
事实上，相当一部分期权组合拥有正值Theta特性，时间流逝会为这类期权组合带来收益，这便是收入型策略。然而，这只是广义上的定义，狭义上讲，只有组合Theta为正值，且以赚取时间价值为目的的投资组合才称之为收入型策略。
以反向看涨比率组合为例，它是指买入N手虚值看涨期权，同时卖出M（M<N）手平值看涨期权的组合交易策略。通常该组合中，卖出期权所得到的权利金要高于买入期权所付出的权利金，且Theta为正值。但它并非收入型策略，因为该策略的构建，主要是为了博取价格大幅上涨收益，而非价格下跌产生的固定小额净权利金收益。
典型收入型策略主要包括裸卖空期权、卖空（宽）跨式、牛市看跌垂直价差、熊市看涨垂直价差、正向日历价差、卖空蝶（鹰）式组合。
由表1可知，任何收入型策略都包括期权空头头寸，这是因为只有期权空头头寸才拥有正Theta，从而才可能使得组合总体Theta为正。
收入型策略特征分析
收入型策略以赚取时间价值衰减为主，作为期权特有盈利模式，有其独特魅力，然而这其中也蕴含巨大风险，必须谨慎对待。
收入型策略的优势
1.获胜概率大。
时间价值耗损是确定性的，它有利于收入型策略。以裸卖空期权为例，期权的权利金包括内在价值和时间价值两部分，在标的物价格、波动率等因素不变的情况下，时间价值会随着到期日的临近而加速衰减，这一点是客观的。在到期日，即使标的资产波动率很高，但只要此时期权依然为虚值期权，投资者便可以得到全部时间价值。时间将最终带走一切，时间就是金钱是收入型策略的投资哲学。
2.较少依赖行情判断。
在单纯期货交易领域，行情判断成为最终能否盈利的关键，然而这是非常困难的，而在收入型期权策略中，重点依靠时间价值衰减获利，避免了过分依赖行情判断。依然以裸卖空期权为例，它预测的不是标的资产价格会到哪里，而是标的资产价格不会到哪里，这一特性极大地降低了操作难度，提高了胜率。
收入型策略的劣势
1.盈亏比不合理。
任何收入型策略，其最大收益均是有限的，而潜在风险可能巨大，换句话说，收入型策略的盈亏比不佳。理论上讲，这不是值得应用的交易策略，幸好高胜率特性在一定程度上弥补了这一劣势。
2.风险管理意识淡漠。
在实际交易中，“获胜概率大，较少依赖行情判断”是一把双刃剑，因为在有利于投资获利的同时，容易麻痹投资者风险管理意识，一旦出现风险，投资者总会认为“坚持一下，时间价值衰减有利于我，最终会盈利”，然而标的资产价格很可能继续向不利方面变动，亏损无法避免。所有期权收入策略亏损者无一不是陷入“构建策略—价格不利出现浮亏—不做风控—最终亏损”的死循环中。
臭名昭著的巴林银行的衍生品交易丑闻中，流氓交易员里森使用的是卖出跨式期权策略，他卖出了约35000份日经指数期货看涨和看跌期权，构成了卖空跨式期权组合，若日经指数期货持稳于安全区域内，该策略是能够赚取大量权利金的，然而，神户大地震使得日经指数暴跌，跨式组合产生巨大亏损。
