难点——国企深度利用期货及衍生品工具还面临诸多障碍
对于多数国有企业，直接参与期货交易存在不同程度的障碍，例如政策限制、管理层压力、资金压力、人才匮乏等。所以国有企业客户的开发，是目前各期货公司业务开拓的难点。场外期权具有风险有限、收益无限的特点，并且结合现货及期货操作，可以实现多种多样的套期保值策略，满足企业复杂的套期保值需求。这让国有企业更大程度参与套期保值成为可能。
上述国有铁矿石贸易企业一直以来都把对风险的把控放在重要位置。在波动的市场环境中，如何扩大贸易量提高市场占有率，同时降低贸易中的价格风险，是该企业一直追求的目标。据该企业相关负责人介绍，企业在2016年因继续执行严格的无敞口套保策略，套保效果不及预期，期货空单的亏损吞噬掉部分现货利润。公司也对铁矿石未来价格方向重新预判，并以此为基础制定了2017年套保策略。
2016年12月初，因下游钢厂利润一直处于较高水平，对高品位矿石需求大增，该企业对未来市场价格继续看多，且认为近期有小幅调整。在此背景下，企业与银河德睿进行首笔1万吨场外期权交易，采用熊市价差策略。12月23日，该企业对后期行情看涨，对持有的1万吨熊市价差交易平仓，共获利2.3万元，盈利比例19.1%。
2017年3月，铁矿石价格创出新高后开始回落，在放量跌破600元/吨的整数关口后，价格虽连续两日反弹，但并未重新站上600元/吨，现货市场观望氛围浓厚，出货速度减缓。此时，该企业与银河德睿结合市场情况制订了5万吨熊市价差套保计划，自期货价格585元/吨开始，每反弹5个点，建仓1万吨熊市价差，直至5万吨建仓完成；如果价格盘中跌破580元/吨，则一次性完成建仓，补足5万吨。
4月，该企业分别进行了亚式看涨期权交易，以及牛市价差期权交易。进行虚值的亚式期权交易，目的是尝试亚式期权的均价结算方式，以及在结束后验证指数套期保值效果。进行虚值牛市价差交易则是为了尝试规避价格可能会出现短期报复性反弹的风险。随后，因短期期货价格下跌过大，之前的5万吨熊市价差持仓大幅盈利，企业认为当前价格或出现振荡，随后仍会继续下跌，所以对其中15000吨熊市价差进行锁仓，锁定当前利润。
“我们一直敢于尝鲜，愿意尝试场外期权的各个交易策略。相对于期货来说，场外期权的理解及操作难度大，运作也相对复杂，同时也更为灵活，有自我修复的能力。现在也做过了几笔场外期权的项目，但仅仅是小试牛刀，公司队伍对场外期权的理解还是浅显的，未来希望我们的团队对期权的理解能持续深入。场外期权是目前真正服务并且能够支撑现有贸易体系的最有效的工具之一。”该企业相关负责人对期货日报记者坦言，“场外期权的权利金成本较高是目前企业在使用过程中面临最大的一个问题，相信未来铁矿石场内期权的推出会有效地解决现有的问题。”
