美联储年内或开启“缩表”
一季度以来，沪胶呈现先扬后抑走势。由于支撑胶价上涨的两大因素——天胶减产预期和合成胶大幅升水在2月中旬以后显著消退，从而使得看涨人气快速回落，胶价也开始回吐前期涨幅，沪胶1709合约期价自22450元/吨一线下跌至15405元/吨一线，累计跌幅达31.38%。
美联储3月加息的利空“靴子”落地后，多头紧张情绪得到暂时舒缓，但从4月5日公布的3月货币政策会议纪要来看，未来美联储不仅会循序渐进式加息，而且还会在今年晚些时候开始缩减资产负债表，由此使得全球金融市场负面紧张情绪再度升温。数据显示，自2008年年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，通过购买美国国债及其他机构债券来压低长期利率，刺激经济增长。目前，美联储资产负债表规模已从金融危机前的不到1万亿美元膨胀至4.5万亿美元。
据此次会议纪要来看，美联储大部分委员支持于今年年底开始“缩表”，这不但是3月会议纪要最大的一个亮点，而且也是美联储近年来首次发出“缩表”信号。此外，在加息立场上，委员们重申循序渐进式加息立场，今年可能加息三次。纪要公布后美联储6月、9月加息概率有所上升，分别升至66.9%和83.2%。美联储让资产负债表正常化暗示美国将降低货币宽松力度，从而会压低大宗商品价格重心。
减产效应被削弱
受泰国南部持续至今年1月中旬的洪水以及橡胶树提前落叶的双重影响，今年前两个月泰国橡胶产量明显下滑。据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的报告显示，今年前两个月主要成员国天胶总产量同比下滑2.2%至171.4万吨，其中除了泰国同比下降14%外，其余如印尼、越南、马来西亚和印度均分别同比有4.4%、7.9%、7.7%和30.3%的增长。不过随着洪水带来的负面影响消退，步入新割胶季以后，泰国产胶量有望重新提升，届时减产效应料不复存在。上述报告预计今年前5个月，天胶产量同比增长1.9%，全年产量将增长4.2%。为了缓解短时间内由洪水造成的天胶供应端紧张局面，泰国当局自1月以来，连续五次实施抛储举措，除了两次流拍外，其余三次累计向市场投放近20万吨国储橡胶。截至4月初，泰国当局仍有10余万吨橡胶有待日后拍卖。总体而言，在泰国主动投放国储胶以再平衡供需表的背景下，洪水带来的减产效应被显著削弱，全年增产预期重现。
国内天胶产区可能推迟开割
据笔者对云南和海南产区了解到的情况来看，目前云南西双版纳产区橡胶树虽然已经开始长出新叶，但由于近期当地天气状况不佳，阴天天数较多，气候也偏干旱，同时白粉病在个别种植区域较为严重，已影响到了正常开割进度。据3月下旬胶农试割后反馈的消息，胶水产出较往年水平偏差，有必要延后一段时间，届时可能更适宜全面割胶。此外，眼下西双版纳产区胶水报价偏低，即使如期开割，胶农割胶积极性也不高。据了解，截至3月底，全乳胶水报价才13.8元/公斤，接近割胶成本价。在海南产区，听闻新胶试割会在4月10日前后进行，不过受倒春寒影响，部分地区胶树遭受白粉病侵害，加之正处于黄叶—干枯阶段，橡胶树的生长情况也不容乐观。预计国内整体开割时间会较往年延后10天左右，初步估算开割时间将在4月20日前后。
