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焦炭逐步走向供需平衡 中短期存回调风险

期货日报2016年12月20日11:20分类:商品期货

核心提示:前期需求的回暖叠加较大的供应缺口推动了焦炭期现货价格持续走高,后期国内宏观经济驱动力及煤焦钢产业链终端需求减弱将对焦炭市场形成打压,加上供应缺口的逐步收窄及港口库存的不断累积,焦炭市场正逐步走向供需平衡。

供应缺口收窄,港口库存增加

制造业固定资产投资延续回落

维持偏宽松货币环境、适度加大财政支持力度并配合一系列稳增长措施,支撑国内经济在下半年整体维持稳定态势。国家统计局数据显示,1—11月国内固定资产投资累计同比增长8.3%,增速虽然较去年同期低1.9个百分点,但已经连续回升后第二个月持平。其中,房地产开发投资和基础设施建设投资是支撑固定资产投资持续回升的核心动力。海关总署统计数据则显示,1—11月国内进出口贸易累计同比下降6.9%,增速较去年同期高1.57个百分点,增速下滑幅度进一步收窄,且已经是连续第九个月持续收窄。其中,出口同比下降7.5%,虽然较去年同期低4.45个百分点,但已经是年内下滑幅度最小的月份;进口同比下降6.2%,增速较去年同期高8.71个百分点,同样是年内下滑幅度最小的月份。制造业的持续扩张也印证了部分经济驱动力在增强。物流采购联合会统计数据显示,11月国内制造业PMI指数报51.7%,较去年同期高2.1个百分点,呈现持续走高态势,且已经录得2014年7月以来的最高值。值得关注的是,PMI订单指数也录得2014年7月以来的最高值53.2%,表明近期制造业扩张动能有所增强,这在一定程度上对近期商品价格有一定的利好支撑。

图为国内官方制造业PMI指数及其部分分项指标

目前,经济驱动力整体存在减弱风险。从投资驱动角度看,房地产开发投资在降温,制造行业因持续高企的企业债务而缺乏持续增加投资的动力。统计局数据显示,10月国内工业企业负债同比增长5.1%,增速录得年内第三高,且今年以来所有月份企业负债均为正增长,表明企业负债实际上进一步加重,并未因年内部分商品价格的反弹而得到改善。这抑制了企业的后续投资需求,使得1—11月国内制造业固定资产投资累计增速较去年同期降低4.83个百分点至3.6%,整体延续回落态势。消费方面,民众可支配收入持续降低将拖累国内消费增长,这也是今年以来国内消费增长不及去年的重要因素,也是通胀水平一直保持良好态势的核心因素之一。统计局数据显示,1—11月国内社会消费品零售总额累计同比增长10.4%,增速较去年同期低0.24个百分点。这可能对大宗商品需求造成较大冲击。

终端需求下降风险加大

年初的房地产加杠杆及零首付在下半年被政府“紧急叫停”,以及多项新规限制房地产市场过度炒作,也令房地产开发投资降温。统计局数据显示,1—11月国内房屋施工和新开工面积分别增长2.9%和7.6%,较年内最高增速下滑了2.2和13.8个百分点,且房屋施工面积累计增速整体未能扭转持续走低的大趋势。

自小排量汽车购置税减半政策执行以来,乘用车产销增长保持着较好上升态势。中汽协统计数据显示,2016年11月国内乘用车产销分别增长15.56%和15.57%,增速较2015年最低时高13.49和12.70个百分点,呈现出持续走高的态势。2017年小排量汽车购置税按照7.5%收取,较2016年提高2.5%,意味着后期汽车消费可能受到一定影响,这将削弱钢材的终端需求,进而拖累对焦炭的刚性需求。

[责任编辑:山晓倩]