基本面强势驱动行情 品种成熟气质日益显现
近日,期货市场配资问题再次被提及,更有媒体提出期货配资是商品期货价格上涨的重要原因。果真如此吗?业内专家认为,将现货价格上涨过分归咎于期货市场,将期货价格上涨归因于投机,这是把资本市场作用与实体经济变化本末倒置,不了解期货市场本质,实属无稽之谈。
影响因素一致,期价贴水现货有预期成分在内
从9月到现在,焦煤、焦炭期货主力1701合约涨幅均超过45%,动力煤、铁矿石期货主力合约涨幅也超过20%。在行业人士看来,上述商品期价上涨首因在于供给侧改革下的短期供需错配。煤炭产能削减,下游钢厂库存很低,面临主动补库存的需要,这使得供需矛盾出现大拐点,步步催生了“牛市”行情。黑色系商品期价上涨源于基本面有力支持,这已是业内共识。
从期现价格看,由于货源紧张,焦煤、焦炭和动力煤等品种的现货报价一直在上调,且上调幅度较大,期货价格则一直处于贴水(期价低于现货价)状态,其扮演的是一个“追赶”现货价格的“角色”。
数据显示,尽管11月4日焦煤、焦炭期货价格大涨,但当日焦炭1701合约收盘价(1946元/吨)相对天津港准一级焦炭仓单价格,贴水仍达200元/吨;焦煤1701合约收盘价(1463元/吨)相对山西产主焦煤仓单价格,贴水约37元/吨;铁矿石1701合约收盘价(502元/吨)相对澳洲PB粉现货价格,贴水约53元/吨。单就价格看,此次黑色系商品期货价格上涨有基本面驱动和期现价格收敛回归的作用。
而那些目前还没有开展期货交易的如大蒜、生姜等农产品,也出现了“蒜你狠”“姜你军”上涨行情。据国家发改委公布的10月全国小型农产品价格数据,10月,大蒜的批发价格和零售价格同比上涨90%和67.9%,涨幅不亚于黑色系商品。
9月底,中国农业大学教授常清在北京举行的一场交流会上表示,今年上半年黑色系商品期货价格的大涨,现在看来更像是传递了一个重要信号,“目前焦煤、焦炭的现货价格已经超过了上半年大涨时的期货价格水平,说明当时期货市场的参与者已对现货市场供求关系及趋势变化有了清晰认识,这个信号现在来看也是非常准确的”。常清说,接下来黑色系商品期货价格走势还会进一步得到验证。
黑色系产业体量大,交易活跃是市场成熟表现
长期以来,每当商品期货迎来一轮上涨或下跌行情,总有声音习惯于拿成交量、流动性作为判断炒作的依据。近期,部分媒体刊发文章称“投机活动激增为全球大宗商品市场带来了波动,造成原材料(如钢铁和铁矿石)价格的大幅上涨”,将问题直指市场投机。这不仅是将复杂问题简单化、片面化,更是误导读者和受众,令本该更好发挥市场功能的避险工具遭受质疑。
我国钢铁产业体量巨大,其中钢材年产量居全球第一,铁矿石市场规模最高时市值超过一万亿元人民币。2015年,我国原煤产量36.85亿吨,焦炭产量超4亿吨。在供给侧改革的大背景下,庞大的现货产业为相关期货市场活跃提供了坚实基础,大批钢企和铁矿石贸易商进入期货市场套保。从市场运行数据看,期货市场从未“脱实向虚”。
从焦煤、焦炭、铁矿石3个期货品种看,目前的成交持仓比均在1左右,有时低于1,表明市场流动性保持在相对比较合理的水平。市场人士认为,虽然近期黑色系商品期货价格波动较大,成交量增长较快,但市场换手率不高,没有出现过度投机势头。