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多因素影响未来行情 郑糖大概率以继续上涨为主

期货日报2016年10月28日10:06分类:商品期货

核心提示:多因素影响未来行情,郑糖大概率以继续上涨为主。国储若不每月连续抛储,关税不变,郑糖渐渐向上突破,价格在7000—7500元/吨区间。若关税提高,郑糖将突破7500元/吨,暂不设顶。

郑糖主力合约自今年7月4日创出年内6458元/吨的高点之后,开始了长达两个多月的平台整理,波动大体在6125—6400元/吨之间。中秋节期间,ICE原糖连续两日暴涨近8%,带动郑糖开启新一轮上涨。

本周郑糖已触碰6900元/吨一线,创下5年新高。四季度以来,国内糖产业链话题频出,即将出台的一些政策都将对2016/2017榨季行情形成指引。下面,笔者将从供求分析、原糖进口调查、国储等方面进行解读。

市场供求分析

国内2016/2017榨季白糖供给950万吨。需求方面,由于用糖企业用量萎缩原因,本季维持1595万吨,供需总缺口645万吨,需要外糖及国储进行补充。外糖分两部分,一部分是正规进口,配额内194.5万吨打底。另一部分走私量,无法准确统计。我们预估,国家需抛储228.17万吨可达到平衡。国储库存还剩约572万吨,按月均133万吨消费,够用4个多月属安全库存。

但若关税提高落实,按104%关税计算,配额外进口大门将被关闭,那么其105万吨进口需要国储或走私来补充。国储再抛将脱离安全库存,并不可行。走私可以补齐缺量,但国家管控,不允许走私。只有通过内强外弱,配额外进口成本低于内糖成本,才能刺激进口。

原糖进口立案调查

按照当前关税及汇率水平,以23美分/磅原糖价格计算,配额内进口成本在5800元/吨附近,配额外进口成本在7400元/吨附近。假设关税落实,配额内关税提高到36%,配额内成本提高到6700元/吨附近,配额外关税提高到104%,配额外成本提高至9900元/吨附近。

截至发稿日,SR1701合约在6850元/吨附近。通过关税提高,未来郑糖至少有10%的上升空间。这也是国内市场一直看多的原因。但关税一旦提高便会产生缺量谁来补的难题?笔者实在无法想象,糖价上涨到9000元/吨以上时的疯狂景象。相反,我们认为没必要提高关税,通过市场自然调节更好。11月10日商务部将举行第一次申述听证会。无论结果如何,白糖上涨趋势不变,只是深度不同而已。

国家抛储方式预测

笔者猜测会有以下几种节奏:一是现在到明年二季度,国储每月连续抛,将会对价格有压制作用。二是10月末首次抛储后,观察市场销售及库存情况,决定下次抛储时间及数量,边涨边抛。这种较合逻辑,但不确定性大。三是首次抛储后,跟踪库存消费情况,配合产区开榨进行连续抛储。在上述预测中,除非国家能够采用第一种节奏,否则要想抑制糖价过快上涨可能很难。

多因素影响未来行情,郑糖大概率以继续上涨为主。国储若不每月连续抛储,关税不变,郑糖渐渐向上突破,价格在7000—7500元/吨区间。若关税提高,郑糖将突破7500元/吨,暂不设顶。(金汇期货)

[责任编辑:山晓倩]