本周，股指期货延续回调走势，沪深300期指及上证50期指重新回到年内震荡区间平台内，走势弱于预期。
消息面来看，金融去杠杆问题再度发酵，成为本周市场关注的焦点。周二，央行意外对14天期逆回购操作展开询量，为春节后首次。虽然逆回购是向市场注入资金的行为，但由于14天期利率高于更短期限的品种，资金成本加大后短期资金过于快速进入债市的情况将被遏制。对此市场解读为央行旨在抑制机构在债市过度加杠杆、控制资产泡沫。
当前，在外汇占款下滑背景下，央行通过在公开市场上释放稍长期资金的手段进行弥补，背后体现出央行仍不愿意采取降准等宽松形式，降准预期进一步落空。不过，从大方向上看，在供给侧改革大力推进的环境下，央行货币政策基调并未出现明显变化。此外，A股投资者担忧在今年债券牛市环境下，债市去杠杆后若出现资金面波动，恐对股市形成利空传导。不过，央行推出不同期限逆回购品种主要意在减少银行期限错配，提前管控风险。若后期出现资金面紧张状况，更多操作将出现以驰援资金面，市场对此无须过虑。
周三，据报道保监会拟对万能险从严监管，首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。随后，周四涉及万能险投资的64只个股走势整体上弱于大盘。从影响上来看，市场风险偏好及资金面确实受到压力。不过，今年以来监管层在资金源头、各类通道、二级市场等各个层面均出台诸多监管政策，但靴子落地后并未形成持续性利空影响。从边际角度看，去杠杆超预期程度有限，难以提供趋势性下行动力。
从量化角度观察，上证50期权波动率VIX指数自本月10日创下16.65%的新低后近日企稳维持在19%左右，预示后期出现大幅波动的概率较前期有所降低。从期权成交量数据来看，认购和认沽期权本周成交量同比减持比例差异不大，均约在50%左右，可见市场多空双方均较为谨慎。从持仓量数据来看，自6月以来，本周三首次出现认购期权持仓量大于认沽期权的局面。一般地，考虑到卖出期权的投资者承担的风险较大，因此期权市场卖方在资金量及专业性程度上必须具有优势。从本次认购认沽期权持仓布局的差异中，大资金卖空认购期权的倾向多于卖空认沽期权。因此从中可以得出，大资金认为短期市场“无法上涨”的概率最大。
技术面来看，此前走势较强的沪深300期指及上证50期指，重新跌回到本月12日（周五）及15日（周一）大涨前位置，对多头信心形成较大打击。不过从均线系统来看，期指仍运行于中期均线上方，且并未跌破年内各阶段性低点所形成的上行趋势线。结合基本面角度来看，虽然近期市场偏空氛围再度笼罩，但在经过近两周的持续阴跌后，由于缺乏趋势性下行的做空因素，期指本身回调空间在缩窄。下周，G20杭州峰会将临近召开，预计消息面将维持平稳偏多，届时期指进一步震荡企稳的概率较大。
