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沥青中期上涨行情可期

期货日报2016年06月23日08:39分类:商品期货

核心提示:石油沥青期货价格自4月25日创下2158元/吨的半年高点之后,最近两个月一直处于盘整状态。

现货底部已现,炒作题材充裕

石油沥青期货价格自4月25日创下2158元/吨的半年高点之后,最近两个月一直处于盘整状态。综合考虑多个影响因素,笔者认为,石油沥青短期可能延续这种底部缓慢抬升的走势,但中期,也即三季度到四季度可能有较好的表现。

现货市场底部已现,期货市场预期向好

现货市场总体呈现稳中有升态势。进入6月以来,上海石化、镇海炼化70号道路沥青出厂价均有小幅上调,齐鲁石化、辽河石化、北沥等炼厂也有调涨报价行为。而全国重交沥青的市场价也温和上涨,东北、华南、华东、西南地区的销售均价在过去一个月出现2%—3%的涨幅。此前石油沥青价格在一年半内跟随油价暴跌,基于现货市场逐步向好, 2月末3月初的石油沥青期货价格可能是未来数月的底部。

从基差也可以看出,目前市场情绪已经明显好转。在2月末市场最悲观的时候,沥青期货持续贴水现货100元/吨,而昨日沥青期货已经变为升水100元/吨。期货市场的价格发现功能意味着,今年9月至12月,沥青现货的价格可能有较大的涨幅。

季节性因素令市场看好沥青9月合约

根据“十三五”规划,我国高速公路通车里程需要完成4.6万公里,仅今年就需完成9615公里,这意味着需要消耗道路沥青700万—1200万吨。最近,南方十省市发生大范围强降雨天气,对公路建设施工产生不利影响。这意味着进入三、四季度,道路建设对沥青的需求可能高于往年水平。作为对应沥青消费传统旺季的1609合约,将被赋予较为充裕的炒作题材。

作为原油的下游产品,随着近年石化产业链金融属性增强,石油沥青价格与原油价格联动越发密切。夏季是美国汽油的消费高峰,美国原油库存连续五周下降,欧佩克国家产油量小幅下滑,都将使得原油价格在未来继续反弹。另外,英国退欧风险减小、美联储暂缓加息等因素,将有利于原油市场的风险偏好上行,从而支撑原油价格继续反弹。

从成本和消费端综合分析,三季度沥青价格有走强的动力。

偏低的库存支撑沥青走势

截至2016年5月末,东北地炼、华北地炼、山东地炼的总库存不足13万吨,处于过去3年的最低水平附近。尽管这只是全国整体库存的一部分,但仍具备一定的参考价值。从过去3—5年的供需数据分析,我国对石油沥青的表观消费量整体保持缓慢上升态势,平均每年的需求量增幅在5%左右。考虑到即将到来的旺季消费,预计全国的沥青库存消费比可能是比较低的。如果这一假设成立,那么三季度沥青期货的上涨是有逻辑支撑的。

综上所述,笔者认为,尽管沥青价格短期并未出现大幅走强之势,但市场的反弹只是时间问题,未来数月,沥青很可能出现较为亮眼的表现。(作者单位:良运期货)

[责任编辑:董丹]