世园会期间，污染物排放量受到限制
4月下旬至10月，唐山举办为期半年的世界园艺博览会，其间将分5个关键时段对唐山地区的污染排放物实施严格限制，钢铁、煤炭、水泥、电力、玻璃企业的污染排放物必须减少50%。5月3日24时为期7天的限产关键期刚过，下一次限产将于6月14日再次启动。
限产期间，离市区较近的钢厂、焦化厂必须严格执行减产50%的要求，距离较远企业的执行力度可能减弱。但不可否认，限产关键期内，唐山地区钢厂与焦化厂的生产势必萎缩。
另外，值得注意的是，钢厂受到的影响要小于焦化厂。一方面，钢厂污染物的排放主要在烧结环节，只要钢厂提前备好充裕的烧结矿库存，实际产量受限的天数要远小于限产期明确要求的天数，而焦化厂的整个生产过程都伴随着污染物的排放，焦化厂不得不通过控制产量来有效降低污染物的排放量。另一方面，焦炉的限产主要通过延长结焦时间来实现，但焦炉结焦时间的调节需要缓冲期。也就是说，焦炉实际受到限产影响的天数要大于限产期所要求的天数。世园会期间，唐山地区的焦炭紧缺程度可能局部性加剧。
盘面已经充分回调，后市期现价格仍将坚挺
在提高保证金和手续费等抑制过度投机的重拳之下，近期黑色系盘面价格回调，交投降温，煤焦市场最为明显。焦煤、焦炭期货主力1609合约成交量自上周的百万手（双边）迅速降至当前的40万—60万手。与此同时，焦炭1609合约的日成交量/持仓量已降至2以下，焦煤1609的日成交量/持仓量甚至低于1，市场活跃度大幅回落。
期现价差显示，截至5月5日收盘，螺纹钢1610合约收于2309元/吨，相对上海三级螺纹钢折合盘面的标准交割品价格贴水495元/吨，贴水幅度高达18%；焦炭1609合约收于1027元/吨，相对唐山准一级焦含税到厂价格贴水100元/吨，贴水幅度达9%；焦煤1609合约收于706.5元/吨，相对蒙古国焦煤到唐山地区的价格升水6元/吨，升水幅度已缩至1%。
经过盘面的连续回调，煤焦钢期货价格相对现货价格的升水幅度走低，焦炭与螺纹钢期货价格甚至呈现贴水格局。此外，煤焦钢1701合约价格均大幅下滑，期货实现了从远月升水转至远月贴水的熊市结构，再加上1609合约相对临近交割的1605合约的升水已缩窄，可以说，煤焦钢期货此波回调已十分充分。
综上所述，黑色产业链基本面未出现明显转势，下游钢厂开工率缓慢回升，中游焦化厂提产无望，上游煤矿又受限产影响，煤焦市场的供给偏紧状态将延续，且这种状态短期内难以有效缓解。对于黑色系品种来说，来自需求端的拉动效应已经明显衰减，后期需重点关注上游供给端的变化。而随着供给侧改革的有效推进，煤焦供给进一步收缩，期现货价格仍将坚挺，甚至会继续上扬。（作者单位：国投安信期货）
