受营改增补充规定刺激，5月3日，债券市场继续演绎修复性行情，国债期货上涨较明显。分析人士表示，债市恐慌情绪消退，市场利率展开修复性回调，但不少机构对后市仍偏谨慎，认为不宜对期价上行空间期待过高。
期债走强
3日，债券期、现货市场同步走强，国债期货市场各合约上涨0.23%-0.31%不等。主力合约方面，昨日5年期国债期货主力合约TF1606收报100.83元，上涨0.23元或0.23%；持仓减少680手至12923手，成交6153手，较前一交易日放大近两成。10年期主力合约T1606收报99.75元，涨0.24元或0.24%；持仓减少518手至21408手，成交较前一交易日缩量近一成至7632手。随着6月合约到期日的临近，国债期货多空主力继续向9月合约转移。
交易员表示，昨日央行逆回购操作仅小部分对冲了到期回笼量，但市场资金面保持宽松，货币市场利率整体稳中有降。财政部及国税总局4月29日联合下发《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》，确定政策性金融债及质押式回购的免税地位，并明确部分涉农金融机构可选择适用简易计税方法按照3%的征收率计算缴纳增值税。金融债、回购等品种在营改增后继续享受免税地位，缓解了先前市场的担忧，也在一定程度上稳定了银行间货币债券市场投资者心态。
盘局或将持续
值得注意的是，尽管短期债市回暖，但对于后市表现，市场研究机构仍不乏谨慎观点。
招商证券周报指出，地方政府和企业的积极转变，增强了经济改善的持续性，而通胀上行压力将继续制约货币政策边际宽松的空间。虽然营改增和信用风险事件的冲击有所缓和，但在政策相机抉择的背景下，后期市场资金面仍难言大幅改善。叠加新债供给压力增大来看，推动债市调整的主导因素短期还将持续。此外，上海证券分析师也认为，随着资金面重回宽松以及营改增细则完善对债市的负面冲击大大减弱，市场交易机会开始显现，但在目前供给压力和通胀高位、货币政策中性等因素影响下，债市调整风险并未完全消除，投资者不宜过分乐观。
对于国债期货的投资策略，国泰君安期货认为，当前国债期货出现修复性上涨，但在基本面和政策面均存在中期制约因素的情况下，预计市场难以走出趋势性行情，建议投资者以偏强震荡对待。国都期货则表示，债市在前期收益率出现快速反弹后，长期限品种配置价值再现，但仍需警惕MPA考核等带来的流动性冲击。在此背景下，建议投资者可轻仓操作，适当做平收益率曲线。(王辉)
