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天胶弱势短期难改 低位显现价值投资机会

中国金融信息网2016年02月16日14:08分类:商品期货

核心提示:全球最大的三个橡胶生产国计划从3月1日起限制天然橡胶的出口量,此举旨在提振价格。印度尼西亚、马来西亚和泰国的橡胶总产量占全球产量的70%左右,国际三方橡胶理事会就是由这三国组成的。

新华社记者杨明炜

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--全球最大的三个橡胶生产国计划从3月1日起限制天然橡胶的出口量,此举旨在提振价格。印度尼西亚、马来西亚和泰国的橡胶总产量占全球产量的70%左右,国际三方橡胶理事会就是由这三国组成的。

天胶创新低,显现价值投资机会

需求放缓、库存巨大、中国汽车产销量增速放缓、美国对华轮胎“双反”裁决等等,让沪胶胶价从最高价花了60多个月打了2.5折。目前每吨干胶市场价格1万元左右,是2008年以来最低的价格。

查看一下历史数据,沪胶2001年、2008年见底后,都出现了6倍上涨,远远超过其它商品涨幅。前面3次QE量化宽松,进一步带动沪胶出现快速上涨。2015年年底情况与2008年类似,股市大跌,利空满天飞。橡胶不可再生、军工资源等等优势仍然具有投资价值,胶价上涨可能是大概率事件。

沪胶上涨的内在逻辑

那么,沪胶上涨的内在逻辑何在?业内一个普遍经验,当天然橡胶价格低于合成胶时,沪胶就会形成较大的投资套利机会。

天然橡胶割胶周期一般是7年,而合成胶是工业化产品,市场上天然橡胶价格一般比合成胶价格高出1500元,大部分时间都是如此。但是,当天然橡胶价格低于合成胶时,就可能会形成投资套利的机会。

目前天然橡胶价格就接近合成胶价格。天然橡胶近期报价为9600元/吨左右,自2015年11月份开始天胶市场价格一直处于万元以下,合成胶如丁苯、顺丁等近期报价在8000-9000元/吨之间。

另一方面,不断攀升的库存使天然橡胶价格低迷,但同时也预示着天然橡胶价格不会长期低价格运行。截至1月中旬青岛保税区橡胶库存高达26.05万吨,较12月底增加0.53万吨;上海期货交易所库存为26.17万吨,较1月8日上涨0.54万吨。

天胶面积及汽车销量都将刺激沪胶价格

还是来说数据,2009—2011年,中国工程载重胎需求大幅增长,一波凌厉的上涨让天然橡胶站上40000元/吨的平台。看到巨额利润的东南亚各产胶国,开始大批量种植橡胶树,试图增加产能,以获得更大的收益。但是好景不长,随着中国需求增速放缓,天然橡胶也开始了去产能化。2011年至今,天然橡胶价格跌到10000元/吨以下。

从天然橡胶新种植面积来看,2006-2008年全球主要天然橡胶生产国新种植面积出现井喷式增长,新种植面积分别达到32万公顷、39万公顷、43万公顷。按照6-9年后才能够开割计算,2013-2015年全球天然橡胶开割面积进入快速增长期。

当前,天然橡胶产业链刚刚在下游开始被动去产能,并没有大面积波及上游橡胶园。截至1月15日,全钢胎企业开工率为55.84%,较上周上升3.88%;半钢胎企业开工率为63.74%,较上周上升7.20%,下游轮胎开工率的上涨也是天胶价格上涨的一大利好。

再看汽车销量,2015年中国汽车市场产销量月月超过150万辆,全年累计产销超过2400万辆,其中乘用车产销首次突破2000万辆。特别是2015年12月,全国汽车产销同比分别增长15.93%和15.39%。受汽车购置税减免影响,低排量汽车销量在回升。

这些利好因素,可能会逐步刺激天然橡胶的价格上升。

全球50%以上的天然橡胶用于制造轮胎、传输带和桥梁承重垫等工业制品、医疗卫生用品、文体日常用品三者合计占到30%;日常用品(如胶鞋、鞋底、床垫等)约占10%左右。我国是全球最大的天胶需求国,一年的消费量在400万吨以上,而国内产量只有70万—80万吨,对外依存度超过80%。

投资策略分析

当前天胶市场并无实质性利好,尤其需求端仍没有转暖,供应端压力依然高企,天胶价格持续上涨困难。但是天胶价格处于历史低位水平,跌幅已经十分有限。 

天胶价格接近底部,并不代表价格要上涨,也不能保证投资者一定能投资获利,但上述各种因素说明,天胶到了价值投资的时间窗口。

天胶具有涨过头、跌过头的特性,是中国商品的领涨、领跌品种,可能成为大宗商品反弹的急先锋。2001、2008年,天然橡胶两次都有6倍左右涨幅,远远跑赢其它商品。

金融市场永远不乏奇迹的创造者。投资者如何把控,可能是到了考量科学和艺术的时候了。

[责任编辑:赵鼎]