12月初美联储如外界预期启动加息，标志着全球货币政策正式进入分化阶段。虽然金融市场参与者在美联储宣布加息之前，已经做好了足够的心理准备，但大类资产表现依然有些出乎意料，体现为市场波动比较剧烈。在过去的几周，中国人民银行、欧洲央行、日本央行等主要经济体的货币政策随之做出了调整。自金融危机以来的全球货币政策同步时代已经宣告结束，那么，全球金融市场已经做好准备为正在分化的货币政策做出定价了吗？
要回答这个问题，不妨将视线转移到主要金融市场上。美联储会议结果对加息路径做出了定调，市场认为对于加息路径的观点表明美联储态度较为激进，随后美国短期国债市场出现下跌，两年期国债利率一度向上突破1%，美股也出现回落，美元小幅走升。其他主要经济体央行立即就国内货币政策做出相应调整。日本央行随后推出新一轮QE，宣布计划买进长期限国债，同时每年购入约3000亿日元股票，日本股市上行之后又回吐涨幅，波动率较大，短期方向不明确，而VIX指数飙升体现出市场心态略显焦虑。
大宗商品方面，原油表现最弱，因受制于其疲弱的基本面。上周美国正式宣布解除长达40年的原油出口禁令，而OPEC依然没有减产迹象，库欣的库存保持高位。由于供需矛盾较大，原油价格创下自2008年金融危机以来的新低。美元并没有跟随美联储升息步伐创新高，反而对欧元、日元出现下滑迹象，黄金先是暴跌而后暴涨，交易员惊呼看不懂。
工业金属方面，在宏观风险因子较为确定的前提下，产业矛盾成为短期价格波动的主要驱动力。有色金属行业近期频频召开会议，协会声明表示绝不步钢厂后尘，要齐心协力维护行业景气度。炼厂再次调高目标减产量，并宣布将根据市场价格来决定下一步减产力度。以铜为例，某大型铜冶炼厂高管对媒体放风：每隔两周将召开一次会，追踪每家公司的减产情况。同时铜生产商被禁止将铜销售给持有大量期铜空仓的买家。如此较为强力的产业联合保价，确实吓跑了不少投机资金。
年底大宗商品市场，节假日较多，市场参与热情普遍较低。工业金属方面，产业矛盾还将在短期内继续驱动价格走势，调研情况显示，年底码头、桥梁等施工建设项目逐渐增多，市场大概率迎来底部；黄金则受到通胀预期和美元走势的双重驱动，短期之内振荡方向难以判断；原油可能迎来超跌之后空头回补拉动的反弹。
作者单位：海证期货
