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上游旺产+下游疲软 沪胶后市料跌破万元

中国证券报2015年10月28日09:26分类:期货快评

核心提示:在上游停割期和下游年末备货期到来之前,产业层面都将受到供给端严重压制,现货易跌难涨。且目前这种特征已有效传导至期货盘面上,沪胶未来破万可能性很大。

8月下旬以来,沪胶期货整体维持在11000元/吨-12000元/吨区间震荡。不过,本周以来,期价却连续遭遇重挫,在跌破震荡区间下沿后,并再次创出年内新低10715元/吨。

业内人士表示,上游旺产期的季节性因素、胶种生产结构发生变化及下游消费疲软等因素共振,令近日沪胶期价破位下行。展望后市,在市场供应充足、库存逐步上升及终端需求不佳的背景下,预计沪胶期价仍有较大下行压力。

继本周一沪胶期货大幅下挫后,昨日期价进一步下探,主力1601合约开盘报10985元/吨,最低至10715元/吨,盘终收报10805元/吨,跌315元或2.83%。

从基本面上看,目前橡胶市场整体供需面压力依然较大。国信期货分析师贾敏表示,当前橡胶市场最主要的矛盾来源于上游旺产期的季节性因素。9月后泰国雨季结束,胶水供应放量,这从快速下跌的原料价格和持续高涨的胶厂开工率中便可见端倪。此外,从胶种生产结构变化方面来看,国产胶终端销售不景气导致更多的原胶用以生产可交割的全乳胶,胶厂通过上期所注册仓单寻求赖以生存的现货流动性。这导致今年在国内减产情况下,全乳胶产量逆势增多,这种胶种结构的转变也给期货盘面造成一定压力。橡胶内部胶种结构也不支持沪胶价格过高。烟片作为质量最好的胶种,其价格保持相对高位。9月后烟片完税价格最高仅徘徊于12000元-12200元/吨区间,若沪胶超过此价位将出现无风险套利窗口,这也是期货始终难以突破12000元/吨的直接原因。

而下游消费过于疲软则是今年橡胶价格持续低迷最主要的原因。贾敏表示,上半年橡胶市场动态需求实际回落超过10%,幅度远大于年初预估值。国内投资力度下滑,重卡和乘用车销售增速见顶,以及美国对中国轮胎实行双反政策,都成为限制国内轮胎厂的重要因素。目前下游成品库存大多在1个月至2个月的偏高水平,现金流状况恶化成为采购原料的最大阻力。且目前下游资金成本高企,年末资金状况有可能进一步恶化,预计需求端在四季度将不会有太大好转。

“更为关键的是,期货期限结构为升水结构使得期货库存持续增加,表明不论是价格还是流动性,期货市场均优于现货市场,从而压制沪胶上方空间及远月合约较主力合约的升水程度。”光大期货分析师彭程表示,尽管从供需上来看处于供过于求,依靠价格下行促使产业链过剩产能出清将是一个漫长过程,但连续下跌四年有余后,受成本差异影响,天胶价格下行对国内供给减少的影响大于对海外产胶国的影响。

展望后市,分析人士认为,在上游停割期和下游年末备货期到来之前,产业层面都将受到供给端严重压制,现货易跌难涨。且目前这种特征已有效传导至期货盘面上,沪胶未来破万可能性很大。

本报记者 马爽

[责任编辑:郭睿思]