周一，上证50ETF先跌后涨，继续维持高位振荡走势。期权方面，波动率变化仍旧不大，主力合约认购、认沽波动率继续维持高位。综合时间因素来看，认购、认沽期权价格多数下跌。由于虚值认购期权中均为时间价值，故下跌幅度较大。认沽期权呈现随着行权价格的增大跌幅较大的特点。
随着现货市场的连续高位振荡，上周ETF期权成交总体呈现萎缩态势。周一期权成交虽比上一交易日小幅增加达到22238手，但仍然处于历史较低水平。其中，认购期权成交12856手，多于认沽期权成交的9382手，成交PCR小幅回升至0.7297，短期市场情绪仍较谨慎。持仓来看，期权从4月合约交割后仍然呈现逐日上涨的特点，周一持仓小幅增加1944手至11084手。其中，认沽期权持仓增加较认购期权多，持仓PCR增加至0.8512，认沽期权持仓意愿增强也表明现货短线压力仍然较大。
从主力合约成交情况来看，认购期权的主要成交仍然集中在几个虚值期权之上，除实值1档外其余实值期权基本没有成交量。认沽期权中，行权价格3.2的期权成交最多，也表明现货在3.2附近点位仍有一定压力。总体来看，现货短期有望延续振荡走势。
现货市场在逐渐趋稳的情况下，波动率继续在低位，短端的实际波动率也在连续走低。期权波动率来看，主力合约的波动率持续在高位运行，并一直高于历史平均波动率。在市场交易不活跃的情况下，做市商抬高波动率也较为合理。后期波动率仍有回落需求，短线可谨慎看空。
综上所述，周一公布的PMI数据较差引起投资者对于托底政策的期待，但本周新股大量发行仍会给现货市场造成一定压力。期权方面波动率高企，中长期仍有回落需求。故在操作上可以现货前期高点为参考选择行权价格，构造卖出跨式或者宽跨式期权。在中长期走势仍看好的情况下，牛市垂直价差策略也可以选择。
作者单位:鲁证期货
