美国是全球最大的玉米生产、消费和贸易大国，成熟的玉米现货市场为美国玉米期货的产生和发展奠定了坚实的基础，目前，CME集团旗下的CBOT仍是全球玉米价格的定价中心，而因为产业政策支持以及进口量相对较小，中国的玉米价格相对稳定。
美国玉米期货市场历史悠久
2014/2015年度，全球玉米产量将达到创纪录的9.81亿吨，其中美国产量为3.52亿吨，占全球总产量的35.88%；全球玉米总消费量预计达到9.66亿吨，美国消费2.96亿吨，占全球总消费量的30.64%；全球玉米的贸易量预计为1.15亿吨，美国出口4318万吨，占全球总贸易量的37.39%，美国是实至名归的全球玉米强国。美国玉米产业的大发展与人们日益扩大的肉食消费紧密相关，玉米是饲料的重要原料，在配合饲料的占比中，玉米的比重达到60%。
美国玉米期货的历史可以追溯到1848年，那时美国中部地区种植玉米的农民为了防止秋收后面临的价格风险，就在春季播种时提前卖出玉米，由此形成了现代玉米期货交易的雏形，并最终催生了现代期货市场。1865年，世界上第一张标准化期货合约——玉米期货合约在CBOT上市交易。良好的外部市场和政策环境，完善的内部市场及监管体系保证了CBOT玉米期货市场的持续和稳定发展，也成就了CBOT世界玉米定价中心的地位。目前的CME集团就是由CME、CBOT、NYMEX以及COMEX合并而成。
CBOT玉米期货合约设计合理
CBOT玉米期货合约的设计充分考虑玉米相关生产经营的特点，完全符合玉米期货运行规律的基本要求，同时期货合约的设计也能够有效满足期货交易者进行套期保值和风险投机的实际需要。如合约规格为5000蒲式耳，这与玉米现货的主要运输工具——驳船的运输容量一致；CBOT合约月份的设置参考了美国玉米的作物周期；合约周期的延长照顾到跨年度保值的需求；合约交割标准品替代品的设计及升贴水数值的确定充分考虑到美国玉米现货市场的质量分布状况及现货实际等。
CBOT在制定交易和交割制度时，充分考虑到美国玉米现货贸易，制定了相对宽松的制度，如与现货习惯完全一致的沿依力诺依河交割体系、近交割月不加收保证金并放开涨跌停板等制度，以适应市场参与者对于期货市场的需要，使期货市场始终处于低成本的运行状态，直接促成了玉米期货交易的高度活跃性。美国玉米市场在150余年的发展历程中，还建立了一套完善而科学的监管体系，如大户报告制度、市场准入制度以及稽查等制度，保证了玉米期货交易的公平、公正和公开，保护了投资者的利益，增强了投资者对市场的信心。
中国玉米市场正在飞速发展
1999/2000年度，中国玉米产量仅有1.04亿吨，占全球总产量的18.09%；2014/2015年度，中国产量预计达到2.22亿吨，占全球总产量的22.63%，产量累计增长113.46%，远高于全球同期的70.61%。中国玉米产量的快速增长，一方面得益于种植面积的增长，另一方面也受益于单产水平的提高。2000—2012年，中国玉米种植面积由2306万公顷扩大至3503万公顷，增长51.91%；玉米单产则由2000年的4.39吨/公顷增长到2014年的5.87吨/公顷，累计提高33.71%。目前美国玉米种植面积为3536万公顷，仅比中国高出0.94%，而产量比中国高出58.56%，巨大的差异意味着未来中国玉米产量仍有较大的提升空间。
美国玉米单产的峰值水平曾达到10.34吨/公顷，几乎相当于中国现有单产水平的两倍，一方面与其种植环境优良有关，另一方面也与种植品种有关。中国种植玉米的地域分布较广，气候差异也很大，因此种植的品种种类繁多，这是造成玉米单产较低的一个重要原因。近年来，一些基于国际育种经验的品种开始在国内大范围推广，在一定程度上提高了玉米整体单产水平，不过仍饱受可能存在转基因成分的质疑。
作者单位：国泰君安期货
