沪指2000点面临方向抉择

周二期指受央行正回购缩量影响高开低走，上证指数继续坚守在2000点上方。这是今年以来沪指第三次考验2000点的支撑力度，我们认为股指或将结束振荡格局，选择方向。

4月股指反弹夭折的直接原因是IPO重启。4月21日，IPO预披露重启，截至上周末累计披露个股数量达到342家。4月30日发审会在暂停18个月后重启。5月9日创业板发审会重启。市场存在几方面的担心：一是目前股市缺乏增量资金，存量资金严重不足，新股重启无疑是抽血行为；二是新股发行改革换汤不换药，对股市的顽疾既不治标又不治本，1月份发行的新股“三高”现象依然存在，但上市公司质量不高，1季报业绩变脸比例超过40%。IPO重启导致市场信心受挫，这是当前股市的主要矛盾。

从去年4季度开始，中国经济增速开始下滑。但是政府对本轮经济下滑表现了较大的宽容度，李克强总理表示，“不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展”。在此之后，政府加大了棚户区改造和中西部铁路建设的力度，央行下调了县域农村商业银行的存准率，要求金融机构及时审批和发放符合条件的个人住房贷款。虽然政府并未出台较强的刺激措施，但近期经济却显露一些企稳的迹象。如：官方PMI的最低点出现在今年2月，已经连续反弹2个月；汇丰PMI的最低点出现在今年3月，4月出现反弹；工业增加值的最低点出现在2月份；PPI3月到达最低点-2.3,4月反弹至-2.0。

如果中国经济能在今年二季度企稳，将对股市形成一定程度的支撑。但目前判断经济企稳还为时过早，投资者需密切关注即将公布的5月汇丰PMI值。

从今年1月份开始，沪指多次在2000点成功企稳。如1月沪指跌破2000点后，央行破例提前宣布逆回购，规模也超出市场预期；3月沪指再次跌破2000点后，政府先后推出优先股和沪港通相关政策；4月沪指再次跌破2000点后，政府颁布新“国九条”。可以看出，2000点是不折不扣的政策底，此处的护盘力度非常强。

从形态上看，2000点之上已经形成了一个密集成交区，大量资金已在这一区域建仓。近期沪指再次考验2000点，这已经是今年以来第三次，我们认为市场或将结束长达一个季度的振荡格局，选择最后的方向。

从板块走势上看，在这一轮股市下跌中，小盘股、成长股跌幅较大，创业板较年初的高点下跌已经超过20%。但权重板块表现相对强势，在3月的反弹中领涨，在4月的下跌中抗跌。究其原因，主要是第一大权重板块银行股走势非常强。银行股的强势主要受到优先股利好政策的影响，但从实际走势看，已经公布优先股方案的浦发银行和农业银行近期表现较弱。

我们认为优先股政策对于银行板块的利好已经体现在了4月的反弹中，随着当前方案落地，利好出尽效应显现。另外，上周末央行等五部门联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》（9号文），这将限制银行业愈演愈烈的非标资产投资，对银行板块是利空。若银行板块不再护盘，后期市场选择向下破位的概率可能更大。

综合以上分析，我们认为沪指在2000点存在一定的变数，这需要关注即将公布的汇丰PMI和银行板块的走势。相对而言，我们认为股指向下破位的可能性更大，投资者需注意风险。