玻璃期货未来仍有一定下行空间

上周玻璃创出年内新低1231元/吨。在目前玻璃现货市场供应压力仍在不断加大，库存再创新高，下游在房地产及车市持续回落的背景下，未来期价仍有下行空间。

淡季供应压力凸显

冬季是玻璃下游需求的淡季，玻璃生产企业也纷纷通过冬储来过冬，但去年冬天有许多玻璃企业逆季节点火新生产线。玻璃信息网的数据显示，截至目前，已有新点火生产线6条，其中日熔量1000吨以上的2条，冷修点火生产线2条，再加上2013年下半年集中点火的16条生产线，目前玻璃实际产能同比增速达到17.3%，远高于去年10%左右的增速水平。在产能不断扩张的背景下，玻璃企业的利润率却不断回落，企业的抗风险及挺价的意愿也逐步减弱。

但在政府准备控制高污染、高能耗企业政策的背景下，未来赶在政策出台前投产的企业仍不在少数。据了解，东北地区双辽迎新二线1000吨主体工程已经完工，正在进行设备安装，预计4—5月点火生产。而全年计划点火的13条生产线中，仍有11条未点火，那么未来即使下游开工率恢复，产能的压制仍不容小觑。

库存新高倒逼现货降价

在下游需求倒春寒的背景下，过高的产能也持续推升玻璃生产企业的库存水平。截至3月28日，玻璃库存创出了3197万重量箱的近五年新高，与近十年的高点3200万重量箱仅有一步之遥，后期突破的可能性较大。

而库存的压制倒逼玻璃企业不断降价促销，消化库存。近一个月来，沙河地区的玻璃价格已经连续调降三次，而3月23日，沙河再度降价24元/吨，至1160元/吨，甚至低于冬季最低点的价格。沙河的降价会对周边市场造成很大的冲击，目前包括湖北、东北等地区的企业也不得不被迫降价。笔者认为，在平均产销率只有60%—70%，每日都要剩余约三分之一的产能背景下，未来库存压力依然很大，高库存拖累必将导致玻璃生产商降价去库存的趋势延续。

房地产市场及车市需求转淡

玻璃企业库存无法消化的根本原因就是春节过后，下游加工企业及深加工企业开工不足，而这明显也有背春节后下游需求启动的常规情况。究其背后的原因，应该与年后房地产市场的不景气以及车市的回落不无关系。

房地产方面，春节后随着固定资产投资以及国家财政投入的减少，房地产新开工面积、竣工面积及销售面积的数据就全线回落，同比增长分别达到-27.4%、-8.2%、-0.1%，增速由正转负。车市方面也同样疲弱，最新的汽车经销商库存系数为2.33%，环比大涨140%，而对应的生产量增速却出现较为明显的回落。笔者认为，在政策面仍严格控制房地产市场，车市的内需随经济周期回落的背景下，玻璃未来的需求预计疲弱，且不排除进一步回落的可能。

综上所述，在供应压力持续加大，胀库压力难以缓解以及下游需求随经济周期转弱的背景下，预计玻璃期价难有起色。并且目前现货价格不断调降，期现价差拉大，期货未来仍有一定的下跌空间，短期目标位看至1180元/吨。