大宗商品开局良好 反转仍待经济改善

新华社记者陈云富

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--尽管面临一系列风险事件，大宗商品节后开局仍表现不俗，主要大宗商品微幅上涨，跟踪一揽子大宗商品价格表现的CRB指数也较年前上扬。分析人士指出，美联储宽松政策的退出节奏、主要经济体的复苏进度以及各品种的供应压力等仍是市场的不确定因素，商品市场的反转仍待经济形势的明朗。

马年商品开局良好

与2013年节后市场的连续大跌相比，2014年春节后大宗商品市场的表现“良好”。统计数据显示，本周跟踪国内市场一揽子上市商品价格表现的商品综合指数一度涨逾1%，国际市场上同期综合价格更是上涨了近2%，给众多投资者带来“好转”的期待。

“主要是节日期间农产品价格表现较为强劲，工业类商品则较为平淡。”投资者曹林表示，春节期间包括大豆等国际市场价格的上升使节后国内市场也表现较好，由于豆粕、大豆等商品价格的上行，农产品的综合价格指数节后首日涨幅一度超过1%。

“一方面是前期农产品价格持续下跌后反弹，另一方面是部分产品供应趋紧带动。”在分析人士看来，比如油脂类商品，国内期货市场豆油价格2013年12月份跌幅近7%，创下了去年4月份来的单月最大跌幅。“前期超跌的油脂在回调后仍有反弹的空间，不过由于投资者较为关注巴西的干旱，反弹能持续多久仍要看天气的进展和最终的减产力度。”东华期货的分析认为。

市场开局较好的表现也使部分投资者充满期待。“近几年，商品市场的表现弱于股票、债券等市场的事实几乎人尽皆知，如果市场在复苏预期下好转或会吸引更多投资者的关注。”曹林表示，就在2013年，全球主要商品中，仅天然气、纽约原油等品种收得小幅上涨外，包括白银、黄金、玉米等商品大幅下挫，资金的撤离使得市场表现“雪上加霜”。

调整还是逆转?

事实上，国际大宗商品已连续三年下挫，投资者关注的是，良好开局是否意味着商品市场获得了转机?

“农产品经历长时间的下挫后显示出筑底反弹的迹象，鉴于农产品在CRB指数中占据约40%的权重，其利好于整个市场的反弹。”一些业内人士表示，在过去农产品价格下跌过程中，伴随着部分商品的过剩压力，投资基金也逐渐撤离市场，对于反向思维的投资者而言，投机者的多头持仓处于低位，将为市场的反弹提供有利条件。

不过值得关注的是，工业类商品的反弹力度仍落后农产品。“通常而言，对于工业尤其是制造业占据主要的经济体，工业类商品的需求恢复确认才能判断经济的真正好转。”分析人士预计，未来商品市场的整体走强或仍需一些“敏感商品”的配合确认。

以制造业经济中广泛使用的铜材为例，在经历2013年大跌10%后，今年来上海期货交易所铜价再度大跌4%，尤其是在国际市场环境向好的节后，铜期货价格冲高乏力后大跌，逼近2013年12月初的低点。

事实上，按照国际行业研究公司的估计，从2008年金融危机以来，铜矿的生产成本已上涨87%，铜矿运营成本上涨的主要原因是价格上涨导致能源支出及劳工、服务和科技的成本增加，但从价格看，2007年底来，国际铜价涨幅约6%。

“2014年大宗商品市场或仍复制2012、2013年的走势格局。”对此，生意社首席分析师刘心田预计，商品市场整体或在一季度整理后二季度深度回调，三季度走好四季度企稳，市场价格水准仍继续下调。

经济形势主导市场

在众多分析人士看来，作为实体经济的晴雨表，商品市场的表现仍有待主要经济体的形势好转。“不过对于投资而言，在商品主导因素由金融切换到实体经济形势前，几大不确定的因素仍有待消除。”一些分析人士认为。

首先是量化宽松政策(QE)退出的节奏。“QE退出的蝴蝶效应已在新兴市场货币动荡中显现。”光大期货研究所所长叶燕武表示，作为美联储成立百年来最激进的货币政策制定者，美联储前主席伯南克终在卸任前开启了QE缩减的选项。

业内人士表示，资本是逐利的，过去数十年每一次美元大规模回流都会导致某些区域爆发金融危机是不争的事实。“对于商品市场而言，美元的回流一方面会打压商品价格，另一方面大宗商品的需求也受影响。”分析人士指出。

其次是国内市场的需求状况，市场增速仍是未知数。“尽管国际市场对国内经济的担心常常过度，但经济增速降低是不争的事实，这对大宗商品而言，意味着国内此前消耗量较大的铁矿石、铜等大宗商品的需求总量或继续扩张，但增速将明显放缓。”业内人士预计。

最后是不同品种基本面的差异将对市场价格构成多大影响。一些分析人士表示，由于此前大宗商品价格的持续上涨，使得不少行业的新增投资都大幅增加，包括铜矿、铁矿石等矿山资源相继进入投产。“但一方面增速有差异，另一方面投产、延后的幅度也有所不同，因此供应的冲击也有所差异。”分析人士指出。

在生意社的研究看来，建材与天然气板块或将是亮点，化工有望成新的“黑马”。“在天然气、油、煤三角中，天然气走好无悬念，油价、动力煤仍存变数。”刘心田认为，油价回调或煤价反弹，不仅取决于市场的供需状况，也与国内外政治、经济和政策等因素相关，不过从现在的情况看，整体市场表现或与前一年仍较为接近。