非农数据低迷 黄金原地踏步

上周五公布的非农就业数据差于预期，但是由于市场对报告存在不同的解读，并且数据暂时不能改变美联储的货币政策走向，因此尽管非农马失前蹄，但是在实物需求影响减弱的背景下，黄金涨幅有限。

非农数据对金价影响有限

非农就业数据公布后，COMEX黄金期货主力合约从1255美元/盎司迅速飙升至最高1272美元/盎司，但随后逐步回落，10多分钟后便回落至数据公布之前的水平。

纵向比较的话，1月10日公布的美国12月新增非农就业人数为7.4万人，低于市场预期的增加19.7万人，金价在非农就业数据公布后大幅上涨，当日涨幅达到1.55%。而本次非农数据公布带来的金价上涨迅速结束，收盘仅上涨0.76%。由此来看，此次黄金受非农数据的影响时间短且涨幅有限。

金融市场反应不一

与金市先涨后跌的情况有所不同，在非农就业数据公布之后，主要金融市场反应不一。美国三大股指齐上涨，且当日收盘涨幅均超过1%，在一定程度上表明市场认为弱于预期的数据可能预示着紧缩货币政策的时间表需要作出修改。然而美国国债收益率却先下跌后回升，最终跌幅不大，显示出债市和股市在货币政策走向的观点上不尽相同。美元则在数据公布后出现下跌，非美货币全线上涨。商品市场分化更为严重，铜价走势基本不受非农数据影响，而原油则强劲上涨2.1%，报每桶99.88美元，自去年12月30日以来首次报收于每桶99美元上方。

不同市场反应差别很大，一方面说明市场对本报告内容存在不同解读，美联储理事兼达拉斯联储主席费舍尔当日表示，美国1月和去年12月就业数据疲软是受到寒冷天气的重大影响。但劳工统计局的报告却表明，只有26.2万人由于天气原因不能工作，大幅低于历史1月平均的42万人，所以天气因素对非农数据影响不大。连续两个月的就业市场疲软是否是趋势性还是短期天气因素的影响，还有待进一步观察。同时，这一情况的出现也说明现在的市场缺乏引领方向，美国经济增长按部就班，无亮点也无大忧。在这样的背景下，美联储货币政策延续紧缩已是既定事实，经济数据能够改变的也只是缩减量化宽松的时间和程度。

实物需求影响减弱

进入2014年以来，春节前中国市场需求保持旺盛成为支撑金价的重要因素，春节期间黄金销量的确出现上升，但结构性变化不容忽视：商务部近日发布的春节消费市场检测数据显示，黄金饰品因金价持续走低而销售大涨，投资金销量却未见增加。饰品消费具有极强的季节性规律，而投资金将受制于中国经济复苏缓慢，因此，春节之后黄金实物需求将出现回落。目前中国对国际金价的溢价已经回落至常规水平，表明节假日旺季基本结束，金价受实物需求的支撑效应减弱，更多将受到美国经济形势和美联储货币政策走向的影响。