缺乏利多 黄金易跌难涨

   短期来看，黄金在1237美元/盎司附近或有支撑

美联储维持宽松政策，伊朗问题缓和，使得黄金的避险功能大大削弱，金价大幅下挫。近几日虽然黄金价格触底后小幅反弹，但反弹之势恐难以持续，后期总体走势易跌难涨。

美联储维持宽松政策

美联储此前公布的10月货币政策会议纪要显示，该机构已在对未来数月可能退出量化宽松政策作铺垫。已经基本确定担任美联储下一任主席的耶伦上周在参议院举行的提名听证会上表示，当前美国经济复苏与强劲增长的理想状态相比仍有距离，美联储缩减购债规模的决定取决于经济表现，因此仍将继续执行高度宽松的货币政策。

美联储官员近期也曾表示，虽然失业率不高，但当前的失业率低估了就业市场的疲软程度，因为已经有大量就业人员退出了就业大军，参与劳动的人数大幅减少，因此可能需要把上调利率的失业率门槛从原先一直规定的6.5%下调至6%左右。

伊朗与美国紧张关系缓解

11月24日，伊朗总统鲁哈尼时代第三轮伊核问题日内瓦谈判落下帷幕，会谈取得重大突破，伊朗承诺在未来6个月内将暂停生产20％浓度的浓缩铀。美国表示将放宽对伊朗总价约70亿美元的制裁措施，在6个月内将不再对伊朗进行新的制裁。美国伊朗“破冰”，使黄金的避险功能进一步削弱。

黄金缺乏成本支撑

据美国经纪商透露，黄金矿商不断推行成本削减计划已经导致旗下许多矿山的现金成本低于国际现货黄金的价格。高盛最新预计，在今年黄金大幅下跌近26%后，明年的金价将至少再下跌15%，直到跌至2010年早期水平（约为1057美元/盎司）。

巴克莱银行（Barclays）近期表示，今年全球第三季度平均黄金生产现金成本有所下跌。其中，第三季度黄金现金成本较上一季度下降14%，较去年下降1%，至654美元/盎司。边际现金成本较上一季度下跌8%，较去年下降6%，至1031美元/盎司。

现货持有意愿减弱

黄金ETF持仓量近期持续下降，SPDR Gold Trust周一（11月25日）黄金持仓量约为848.91吨，较上一交易日减少3.30吨，为2008年年底以来的最低水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新统计显示，11月19日当周黄金投机性净多头减少13232手，至48120手，显示投机者对于黄金继续看多的意愿有所减弱。同期对黄金的空头投注增加16%，至8月6日以来的最高水平。

摩根大通表示，全球通胀程度放缓，使黄金的避险保值功能失去吸引力，那些因为通胀而购买黄金的投资者开始退出。国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，全球最大的黄金储备持有国之一——德国在10月减持黄金持有量3.421吨。整体来看，各国央行对黄金的采购兴趣不足，市场投机者也对黄金的看法由多转空。

技术上仍处下行通道

今年7月初以来，伦敦金已经形成了一个较为完整的“头肩顶”走势，近期黄金价格已经跌破颈线1270美元/盎司，目前仍处在下行通道中。从大范围来看，后期下跌空间或将至1180美元/盎司。短期来看，黄金在1237美元/盎司附近或有所支撑。操作上，建议维持中期偏空思路。