现货引进新的定价机制

“老兄，春节后我需要5000吨菜粕，啥价？”“1405合约升水120元/吨。”“那要是现在就要1000吨呢？”“1401合约升水150元/吨”。从今年8月开始，这样的报价方式就成了国内油厂销售菜粕的主流报价方式。菜粕期货1405合约升水120元/吨，是指买方在提货时按照当天菜粕期货1405合约结算价升水120元/吨结算货款。

据了解，国内油脂油料行业排名前3名的中粮、中纺、益海集团均采用这种期货点价的方式进行菜粕预售，这种定价方式也是国际油脂油料市场通用的贸易定价模式。

现货市场新的定价机制已现雏形

全球油脂油料市场是一体化和高度关联的市场，国际贸易采用统一的定价机制和贸易流程，表面上交易的是油脂油料实物，内在的定价机制则在于金融市场。随着全球油脂油料贸易量不断增长，逐渐形成了以美国芝加哥期货交易所（CBOT）上市的相关油脂油料品种的期货价格，和以国际远期船运市场相关船型远期协议运费（FFA）作为定价工具的定价机制。目前，在国际油脂油料市场主要存在三种贸易定价模式，一是CBOT价格+FOB升贴水+海运费，二是CBOT价格+CNF升贴水，三是一口价（包干价）。在这三种定价模式中，采用最多的是第一种，采用最少的是第三种。

近一年以来，借助成熟的期货市场，国内菜粕现货市场上的企业无论是原料采购还是产品销售都有了重要的定价依据，我国菜粕现货市场新的定价机制已现雏形。

在菜粕期货上市前，国内油厂预售菜粕没有统一的定价依据，各油脂集团只能根据自己的生产成本、菜油的价格、其他蛋白的价格以及对后市的研判等定出各自的价格，风险较大。中粮油脂部有关人员告诉期货日报记者，在郑商所菜粕期货推出以前，中粮油脂部的菜粕销售一直沿用传统的一口价现货销售方式，也有少量远期一口价预售。现货的定价方式基本上采用市场上的现货价格，远期定价采用成本加利润的方式报出后和客户议价。菜粕期货推出前，这种销售模式不仅中粮油脂部采用，益海、中纺集团等其他油脂生产企业也普遍采用。

“菜粕期货推出后，我们中粮油脂部的菜粕销售方式和定价模式发生了较大变化。当前销售和报价方式已发展为三种：现货一口价销售，远期一口价销售，远期基差+菜粕期货价格销售。在定价方式方面，现货一口价按照传统的现货市场价格定价，远期一口价则参照菜粕期货价格加上升水定价，基差方式则通过实实在在的期货交易实现定价。”中粮油脂部有关人员说。

郑商所2012年12月28日推出的菜粕期货，受到了业界的广泛关注和积极参与，市场规模和价格影响力逐步增大。今年3月，沿海地区部分油厂就开始尝试着依据菜粕期货合约结算价确定菜粕现货预售价。进入9月以后，菜粕现货市场的供应主要依靠国产加籽粕。此时在国内菜粕市场，油厂报价开始普遍采用依据郑商所菜粕期价点价模式，而且这种定价模式很快就得到了贸易商、饲料企业的认可，进而在全行业得到了快速推广，同时现货企业的风险管理意识和水平也得到了很大提高。

现货市场需要先进的贸易定价机制

国内菜粕市场的需求特征很明显，在水产养殖旺季，菜粕市场需求大幅上升，而在市场需求淡季，禽料市场的菜粕就要和DDGS、棉粕等其他杂粕抢占配方空间。与此同时，菜粕市场还表现出采购和使用周期长、价格季节性波动频繁等特点。

益海集团菜粕销售负责人廖宇力告诉记者，由于采购周期长，供需双方信息不对称，尤其是在很多产业链上的企业信用程度参差不齐，以及市场不时会出现违约现象的情况下，菜粕现货市场需要先进的贸易定价机制和风险管理工具。

在菜粕期货上市近一年的时间后，国内菜粕现货市场逐步认同了远期基差+菜粕期货价格的销售与定价方式，这不但可以使油厂锁定基本利润，而且还可以让饲料行业在购买后锁定货物供应货源，还可以通过期货市场规避价格下跌风险。另据了解，贸易商结合基差交易可以保有一定利润，中小型饲料厂也可以在基差交易中获利。当前很多大型油厂、饲料企业通过评估成本趋势和配方价值确定菜粕的出售和采购价格区间，然后再根据货物流向、销售进度等确定相应基差进行报价。

“尽管国内一些机构和企业对国际油脂油料市场贸易定价机制，即期货点价方式有一些负面评价，但无疑这种定价机制有它的合理性和公平性，整个定价流程对买卖双方来说机会均等、公开、公平，并在全球范围内广为接受。由此看来，菜粕期货所引导的这种现货市场定价机制符合国际惯例，也方便整个行业与国际市场接轨。”廖宇力说。