季节性需求旺季到来 煤焦市场受提振

目前，国内样本钢厂及独立焦化厂的平均焦煤库存处于相对充足状态，而焦炭的库存仍有上升空间。三中全会之后，煤炭季节性需求及环保要求将推高焦炭和焦煤价格，来年钢材需求平稳也将拉动焦炭、焦煤价格。不过，在产能仍然过剩的前提下，对此次上涨幅度不可期待过高。

动力煤冬季用煤高峰到来

主焦煤价格与动力煤价格相关性较强，历史上现货价格相关系数达到0.9以上。冬季供暖高峰来临，多地陆续印发冬季集中供暖的通知。从气象领域得知，今年“冷冬”是一个大概率事件，因此，动力煤需求被看好，部分市场价格上调，煤矿生产正常，销量逐步上升。受此影响，港口方面的价格也在拉涨。动力煤价格上涨，与之关系密切的焦煤、焦炭价格，将受到提振。

煤、焦、钢产量受控制

整个三季度，焦炭、焦煤市场都呈现供需宽松状态，供应过剩量都在200万吨左右。然而，即将到来的焦炭冬储激发了炼焦企业的生产动力。截至11月中旬，产能大于200万吨的焦化企业开工率达93%，产能在100万—200万吨的企业开工率在83%，产能小于100万吨的企业开工率在86%。大负荷的开工，给市场造成了一定的压力。但是，我们也了解到，大规模开工一方面是炼焦厂基于去年的年末行情，准备以暂时的高产进行冬储，另一方面也与各地的环保限产密切相关。唐山地区九分之一的焦炉已经拆毁，全年约600万吨的产能已被清除，然而，钢铁下游需求并没有质的减少，所以，相关正规企业开工率提高也在情理之中。目前来看，环保治理关闭产能的进度已超过预期，后续针对焦化厂、钢厂的环保限制将更为严格。这从唐山市相关决议可一窥端倪。

另外，环保部也在11月初下发通知，要求做好2013年冬季大气污染防治工作。通知强调，冬季期间做好以下几方面工作：严格控制燃煤污染；深化面源污染治理；强化工业企业污染治理；加强机动车污染监管。

不仅如此，刚刚结束的三中全会下发的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，在生态文明建设中提出的改革生态环境保护管理体制等表述，将给煤、焦、钢等资源型产能过剩行业带来更多限制。近日，国土资源部发布消息称，将开展违规项目用地清理，对产能严重过剩行业新增产能项目，一律不予受理用地预审申请。而这种做法，将斩断煤、焦、钢产业链产能过剩的源头。

淘汰落后产能与环境保护齐头并举，煤、焦、钢产量势必受到限制。产量的减少将给焦煤、焦炭的上涨提供动力。这种动力，已经开始作用于当前的市场中。

经济企稳，明年钢材需求仍将平稳

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，指出经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。其中在城乡一体化中，明确提出保障农民公平分享土地增值收益，全面放开建制镇和小城市落户限制，有序放开中等城市落户限制。这样，由市场化导致的建房需求及政府住房保障提供的住房需求，将会给钢材需求带来何种影响，暂时难以估量。但是，通过不断上涨的房价和目前的人口结构可以看出，市场对于房产的需求，还未饱和，房产供应仍显不足，而中小城市的自由落户将带来更多的房产需求。同时，国家对于GDP的上涨要求，必须有房地产市场的发展相配合，钢材需求将受提振。在城市建设方面，国务院发布的《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中，指出要推广钢结构在建设领域的应用，提高公共建筑和政府投资建设领域钢结构使用比例。这些都将增加更多的钢铁需求。2014年钢铁需求将继续看好。

综上所述，四季度末至明年，焦煤和焦炭仍将迎来反弹，但由于焦炭库存相对饱和，可实行多焦炭、空焦煤的套利操作，以保证资金的稳定性。12月末，焦煤1405合约高点看至1200元/吨，焦炭1405合约高点看至1700元/吨。