改革利好 期指有望迎来新一轮上涨

在操作方面，谨慎控制短期波动风险，可积极布局政策利好板块，并逢低布局中线系统行情。受市场预期不确定影响，期指远期合约定价偏低，远近合约价差存在扩大的空间，可适当予以关注。

在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文公布后，在改革利好中国经济中长期发展的预期下，股指有望在振荡后开启新一轮上涨行情。

经济态势好于预期

虽然进入四季度后，市场对于经济放缓的悲观情绪愈来愈浓，但是10月经济数据好于预期减缓了市场对短周期经济回落的担忧情绪。国家统计局公布的数据显示，10月工业生产增速并没有延续9月的回落趋势，而是小幅反弹，加上用电量数据增速创出年内新高，短期经济增速动力仍在。虽然从周期性规律和短周期经济数据上看，四季度经济有进一步回落的可能，但是由于明年春节时间较早，政策和季节性消费因素都会限制短周期经济回落的幅度。因此，宏观基本面短期风险较小。

改革利好长期发展

十八届三中全会于12日落幕，但当天公布的公告显然难以满足市场的期待，上周三市场资金放量出逃。上周五《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布，市场期待的热点——税制改革、社会保障、国企改革、金融改革等基本成为改革重点，先知先觉的资金提前布局了相关板块，个股涨停潮再度涌现。改革利好长期发展，但改革阵痛不可避免。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》涉及的国企（提高利润上缴比例）、税制（加快房产税立法）方面的改革一旦落实，对于相关领域的负面影响也不可忽视。但是在改革长期利好预期推动下，市场结构性牛市仍将持续，而市场短期底部也将在多空互博中进一步明朗。

货币偏紧下仍应防范短期风险

由于货币政策日益收紧，短期市场风险也应防范。上周央行仅仅象征性地进行了90亿元的地量逆回购，在公开市场上回笼了150亿元流动性，加上中旬纳税高峰，市场流动性再度趋紧，市场利率全面突破4%的水平。而受到流动性影响，周内农发行债券流标，铁道债取消，国库3月定存利率达到6%，市场流动性不容乐观。月末将至，市场流动性易紧难松，一旦市场热点难续，则短期波动仍将较大。

短期底部即将形成

从技术面看，短期市场仍处于9月中旬以来的下行通道中，加上均线系统的空头排列，新上涨趋势形成不可能一蹴而就。在流动性趋紧背景下，权重板块上涨动力值得警惕，而改革可能给市场带来的利空预期也需要一定时间消化。在操作方面，谨慎控制短期波动风险，可积极布局政策利好板块，并逢低布局中线系统行情。受市场预期不确定影响，期指远期合约定价偏低，远近合约价差存在扩大的空间，可适当予以关注。（林铮）