橡胶：中线下跌趋势形成

近期，沪胶破位下行，中线下跌趋势形成，近两个交易日行情虽然有所反弹，但力度很弱。原因如下：

首先，供过于求是胶市长期的利空因素。由于生产周期长，胶农本期的生产决策依据往往是前期的市场价格，而本期产量决定了本期天胶价格。国际橡胶研究小组（IRSG）称，由于2006—2008年种植的胶树开始割胶，2014年全球天然橡胶产量将在2013年预计产量1170万吨的基础上有所增长，预计攀升4.5%。另一方面，在国际货币基金组织降低全球经济增长预期后，IRSG关于今年天胶需求增长3%至1130万吨的预期或被调整，因欧美轮胎替换和销售并没有年初预期的多，影响到消费预期。此外，由于前几年国际天胶价格较高，导致2010—2012年天胶主产区种植了大量胶树，胶农若不大规模砍掉胶树，未来几年天胶产量仍将持续增长。

其次，国内天胶库存始终“压力山大”。截至10月30日青岛保税区橡胶总库存较当月中旬下降了5800吨至25.38万吨，总库存虽然在继续下降，但是较历史最高库存下降不到1/3，并且，目前库存降速已放缓。据了解，保税区减少的天胶相当一部分挪到了交易所交割仓库，截至11月1日，上期所交割库天然橡胶库存周同比再度大增6205吨至147662吨，处于历史高位，且交易所交割库库存在持续增加。

此外，近日国家发改委约谈了国内部分大型轮胎厂家及物流公司，商谈进口泰国橡胶，据了解，目前泰国政府烟片橡胶库存有20多万吨，而如果后期大量泰国胶涌入国内市场，国内库存又将上升至历史高位。消息面上，国储终于确定了约5.4万吨的烟片橡胶收储消息，但是此次收储的确定却并没有对市场形成较强支撑，原因在于如此小批量的收储对于上游整体高库存而言无疑杯水车薪，并且下游轮胎企业库存仍旧不低。

最后，合成胶价格疲弱也给沪胶带来不小压力。按照目前轮胎生产技术，合成胶与天然胶的比例可接近1:1，存在很强的互补关系。今年以来，丁二烯价格不断回落，中石化及中石油等主流厂商连番的大幅调降令市场承压，与此同时，在丁苯胶和顺丁胶价格下跌的同时，需求清淡。目前上游原油处于消费淡季，WTI原油价格下一步将考验90元/桶附近的支撑，这为合成胶带来重压。

总之，11月份底之前，笔者看空沪胶市场，特别是近月合约。 （华联期货 李传山）