美债谈判无悬念 金价下挫成定局

□广东盈瀚投资 罗茜

进入10月后，因美国国会两党未能就提高债务上限达成一致，导致政府在10月1日被迫关闭。近半个月来美国两党就债务上限的谈判困扰着黄金市场，金价也随之持续下挫。

根据历史数据，自1976年起美国政府先后共有17次关门的经历，在关门的前一周金价平均会下跌0.4%，金价在关门的当天平均会上涨0.3%，而今年这次则是在关门前后都一直处于下跌趋势当中，在10月1日关门当天更是暴跌3.1%。截至上周末，10月黄金价格已经下跌5.3%。显示目前利空因素依旧主导黄金市场，紧缩QE规模的预期一直打压着黄金价格，使得市场短期缺乏对黄金上涨的信心，使得政府停摆事件也未能如以往刺激黄金价格上扬。

预计债务上限谈判之后，市场焦点必将回到美联储身上。因为量化宽松政策对美国经济的边际效用逐渐减弱，继续推行QE政策已经达不到理想效果。所以尽管奥巴马宣布耶伦将接替伯南克成为下一任美联储主席，也不会改变美联储退出量化宽松政策的计划。未来的11和12月，受圣诞节前采购消费拉动，美国经济数据和就业率将会有所上升。由于美联储是否开始削减QE规模主要取决于经济数据的好坏，所以美联储极有可能以数据改善为依据，宣布开始削减QE规模。这对未来黄金走势是一个重大利空因素。

地缘政治方面，在今年8月份，叙利亚战争危机使得黄金避险属性凸显，并把金价推升到1433美元/盎司高点。随着叙利亚接受俄罗斯提出的调停方案，交出化学武器，叙利亚战争危险逐步减弱，黄金价格也同步回落。目前中东问题趋于平缓，黄金避险功能也随之削弱，之前支撑金价上扬的战争因素已经不复存在。

实物需求方面，从2008年起，经过金融海啸的洗礼，各国央行意识到黄金储备的重要性，对黄金一直处于净买入状态，对黄金价格形成有力支撑。而进入2013年后，由于黄金价格剧烈波动，央行对黄金的态度趋于谨慎，普遍保持观望态度。根据世界黄金协会报告，今年第一季度央行黄金净买入量较去年同期下降57%。而且对增加黄金储备表现积极的新兴国家，由于本国货币的疲软，导致购买黄金的成本上升，所以对黄金的需求持续减少。同时作为黄金消费大国的中国和印度，对黄金需求也出现下降。其中印度需求降幅巨大，今年由于卢比大规模贬值和贸易赤字加剧，迫使政府采取一系列措施限制黄金进口。包括调高进口关税，规定进口黄金中20%必须用于出口等。中国方面，尽管对黄金需求依然很大，但已经开始回落。黄金进口从7月的113.2吨下降到8月的110.2吨。黄金实物需求的减少，也将使未来黄金价格失去一个有力支撑。

可以看出，在美国债务上限谈判告一段落后，黄金未来走势并不乐观。虽然由于美国政府关闭，无法从美国商品期货交易委员会(CFTC)获得黄金的持仓报告。但是进入10月后，全球黄金ETF持仓累计减少16.86吨，ETF持仓已经跌至了2009年2月以来最低水平。显示市场对黄金信心不足，市场上极有可能已经建立起大量空头头寸，未来黄金不排除一波深幅调整。