铜价步入小幅调整 金融属性不是主导因素

7月、8月是中国的铜传统消费淡季，但是今年并没有想象中的那么差，包括汽车制造、电线电缆、家电生产在内的诸多用铜行业，订单量和开工率只是出现了小幅度的下移。8月9日至15日，国内铜现货市场的升水降至100元/吨，部分时日的平水铜甚至转为贴水。随后，现货升水一路走高，中秋节假期之前最后一个交易日，现货铜升水攀升至270—370元/吨，铜价曾在7月31日至8月16日走出一波连续上涨行情，升贴水走强是背后的隐形推动力。

8月份好于预期的中国PMI公布之后，铜价步入小幅调整势头，这说明铜的金融属性并不是主导性的因素。

三大交易所近期延续去库存

2013年全球铜市场处在供需节奏转变的节点。随着新一轮矿山的投产，比如智利、蒙古、秘鲁都相继诞生了新的产能，未来几年，矿产铜的数量会有较大幅度的提升。需求变化可能无法跟上产量变化的节奏，因为中国正面临一轮长周期的经济结构调整，需求放缓成为一种必然。然而，铜价的下跌使得废铜变得紧张，毕竟再生铜占据全球三分之一的铜产量，这也是铜价不可能步入2008年金融危机后“断崖式下跌”的根本原因。

2013年中国的铜消费在电力行业的带动下出现复苏，预计今年的铜消费增速可能达到6%，其中9月、10月是年度的第二个消费高峰。尽管旺季不旺使得季节性因素不那么明显，但是升贴水和库存的走势已经有所反应。上海保税区的到岸升贴水回升也支撑铜价。铜价在7000—7400美元/吨区间波动还会持续一段时间，可能会持续到10月中下旬。