QE缩减推迟难挽黄金颓势

上周四美联储宣布维持QE规模不变，这一消息刺激COMEX黄金价格当日大幅上涨4%。但仅仅一个交易日后，黄金价格就回吐了大部分的涨幅，显示出市场并不看好黄金未来走势。QE缩减推迟难改美联储即将进入货币政策退出周期的事实，黄金未来一段时间走势不容乐观。

何时缩减QE成为未落地的“靴子”

虽然有一些数据不及预期，但是美国经济最近一段时间呈现出良好的复苏态势。美联储官员多次表示，2013年年底之前会减少购债规模。9月5日G20会议上，奥巴马也表示美国退出量化宽松的政策将逐步分阶段实施。美联储即将进入货币政策退出周期已经成为市场共识。尽管上周四美联储宣布仍维持QE规模不变，但市场人士都清楚QE作为非常规货币政策一定会结束，在2014年美联储甚至会开始进入加息周期。

美元指数有望走强

美元指数最近一直表现不佳，但在四季度美元指数有望重新获得上升的动力。美联储即将缩减QE规模对于美元来说是利好。此外，其他主流货币在四季度难有作为。日本近期申奥成功为安培施行宽松货币政策提供了条件，日本政府正在制订新的货币刺激方案，日元未来走弱的可能性较大。欧洲方面，三季度由于PMI、出口等数据好于预期，市场对于欧元区经济信心重新恢复，但欧元区自身经济状况仍不佳，失业率仍居高位，欧央行会在四季度继续执行宽货币、紧财政的政策来促进经济发展，甚至有进一步降息的可能。日元和欧元的疲弱将令美元指数获得被动上涨的动力。

三季度实物消费数据不乐观

中国黄金协会的统计数据显示，2013年上半年中国黄金消费量同比大增53.7%，但是市场对于三季度的黄金消费预期不是很乐观。

此外，作为全球第一大消费国——印度今年因为贸易赤字问题不断出台政策抑制黄金需求，印度黄金进口从7月份的47.5吨下降到8月份的2.5吨。

美国方面，由于投资者担心未来实际利率走高会增加持有黄金的成本，美国投资金币的数量也大幅减少，8月份美国鹰洋金币整体销量为11500盎司，销售数据创下2007年以来的最低纪录。

多头炒作题材难再觅

上一轮黄金价格上涨主要有四方面原因，一是欧元区经济好于预期助涨欧元，利空美元；二是美国一些经济数据低于预期；三是亚洲及中国贵金属消费数据靓丽；四是埃及、叙利亚的地缘性政治问题。

但进入9月下旬以后，这些基本面因素都将发生变化，叙利亚问题的缓和成为黄金大跌的导火索。市场在重新认识欧元区之后，四季度欧元区很难再给投资者带来惊喜。

综上所述，美联储即将进入货币政策退出周期，QE缩减推迟只是延缓了黄金下跌的时间，未来黄金还会面临美元指数上涨和实物消费数据下降等因素的影响，金价的走势将以弱势下行为主。（作者单位：国都期货）