国债期货高开低走 主力合约平收报94.17点

时隔18年后，国债期货今日重新回归，三大合约全线高开，后震荡走低，截至收盘，主力合约TF1312平收报94.17点，TF1403报94.288点涨0.11%，TF1406报94.344点涨0.13%。

有机构分析，三份目前报价都高于开盘基准价，从隐含回购率来看，期现套利空间3.8%-4%；跨期套利暂无机会。

9月6日，在经历了19个月的仿真测试之后，经国务院批准，中国证监会批复，国债期货正式在中国金融期货交易所挂牌上市。这一因为“327国债期货事件”而暂停18年的金融期货品种，终于又回到了中国资本市场的舞台。

国泰君安期货与金融衍生品研究院指出，历史经验表明，期货新品种上市首日，往往波动比较大，存在较多的方向性交易机会与套利机会。预计国债期货上市首日波动率将远远超过TF1312合约可交割国债现券0.27%的平均波动率，交易机会比较大。据此分析，其对国债期货短线走势持偏空判断，投机交易建议逢高做空为主。

东北证券认为，初期进行国债期货交易的，估计将以个人投资者为主，上市初期，其保证金规模不会超过100亿，估计在50-70亿左右，中期看有可能在100-150亿，长期看有望在200-300亿的规模。东北证券建议，在国债期货推出初期，一般普通投资者不要参与，建议观望，机构投资者可套保来对冲风险，风险偏好投资者可适度参与，套利机会有，但把握难度比较大。

海通期货表示，上市初期参与交易的主要客户是原有股指客户，私募、证券自营由于已经正式公布交易指引，再加上部分上市证券公司曾公布过参与国债期货的公告，因此作为机构中的主力，证券公司自营也会参与。基金的相关指引正式公布，基金专户进入会快些，但公募因为涉及到契约条款更改以及内控制度完善，所以，入市交易可能延后。

重返不会影响股市

国债期货复出对目前疲弱的股市将产生怎样的影响，是市场最为担心的。

对此，双方观点有各自的数据支持和理论分析。申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明认为，国债期货1993年推出时的条件极不成熟，成为各路资金相互厮杀的投机场所。现在推出国债期货，更多是为专业的机构投资者提供价值价格发现以及锁定收益、防范风险的手段，不太可能对股市资金造成分流。“因为毕竟相当数量的股票投资者或许本身就不符合国债期货适当性管理的要求，或者其自身对于现在的国债期货也未必有太大的兴趣。”

独立财经撰稿人曹中铭(微博)(微博)认为，在国债期货被紧急叫停消息刺激下的当年5月18日，沪深股市发生“井喷”，上证指数以暴涨27.26%的幅度开盘，收盘报涨30.99%，次日股指继续大涨12.09%。股市之所以牛气冲天，与市场认为国债期货谢幕后，其中的资金会进入股市有关。因此，认为国债期货上市对股市影响有限的说法是站不住脚的。“当然，国债期货上市到底会产生怎样的影响，关键在于股市与国债期货两个市场中，哪个会产生财富效应，而这却是由资本的逐利性所决定的。”

海外市场的研究也表明，国债期货市场与股票市场在交易量方面没有明显的相关性。

以美国为例，国债期货上市后股票市场成交量并未减少，几个月后还出现了放量的态势。对比上证综指与银行间债券市场5年期国债的波动，2006年1月至2012年6月的数据显示，上证综指日均波动率为1.35，5年期国债日均波动率为0.11，股票市场日均波动为国债的12.3倍。

多数研究人士认为，初期由于掌握话语权的银行、保险没有参与，个人投资者热情会较高，因此，成交量会相对比较小，流动性相对不足，初期市场不那么成熟。管理层选择首先推出5年期国债期货，而不是更短期的，或许就是为了防止市场的炒作。国债期货上市当日对股市不会产生大的影响，但小幅波动难免。

相关资料：

1、开户流程

一、申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。

二、具有累计10个交易日、20笔以上的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的期货交易记录等。

三、具备金融期货基础知识，通过相关测试。

四、到开办了相关业务的期货公司网点办理国债期货开户手续，如果已有股指期货开户，可直接用于国债期货交易。

五、下载期货公司软件，择机购买合约，开始投资。

六、开仓后需有足够时间盯盘，若不在规定时限内补足保证金，将面临被强行平仓的风险。

2、交易要点

一、一手4万元左右：按期货公司4%的最低保证金算，4万元可买卖一手合约。

二、保证金：中金所定为3%，期货公司可能会再追加1%以上的保证金。

三、涨跌停板幅度：为上一交易日结算价的2%，上市首日涨跌停板为4%。

四、手续费：5年期合约暂定为每手3元，交割标准为每手5元。

五、报价方式：百元净价报价(不含利息)。

六、交割债券：首批合约可交割券种多达26只