故事的续集：大宗商品挥别超级周期

⊙记者 朱周良○编辑 龚维松

LME酝酿规则修改之际，全球不少大宗商品价格均深陷低迷，尤其是工业金属。在主要经济体增长乏力的背景下，近期一些大行纷纷唱空商品后市，而高盛等主要参与者也悄然缩减了大宗商品的风险敞口。

受到基本面和美元走强等多重因素打击，金属、农产品等商品的价格近期持续走弱。以工业金属为例，伦铜价格徘徊在近两年来的低位，锡接近一年来最低点，而铝、镍则逼近四年低点。

最近，不少大行都纷纷下调大宗商品的预期。汇丰本周宣布，下调大多数基本金属的价格预期，因供应过剩、中国经济增长放缓且美元上扬。汇丰将2013年铜价预估由每吨8000美元降至7250美元，同时将铝价今年的预期由每吨2100美元降至1934美元。汇丰还大幅下调了镍、锌价格的预测，降幅超过6%。

花旗最近也大范围下调工业金属、贵金属等大宗商品的价格预测，部分理由是包括中国在内的一些新兴经济体的经济增长前景恶化。工业金属方面，花旗对2013年镍价和锡价预期的百分比降幅最大，分别下调15.2%和11.2%；对2013年铜价预期下调4.1%；铝价预期下调5.3%。此外，花旗还下调了黄金、电煤、铁矿石等商品的价格预期。

瑞士信贷前不久也下调了原油、天然气、黄金、铝、铜等多种大宗商品的价格预期。

而在实际操作中，有迹象表明，一些传统大宗商品主要玩家的参与热情似乎也在下降。

外媒近日报道称，最近在忙着出售金属仓储业务的摩根大通，也在考虑出售旗下部分实体金属交易业务。

而大宗商品市场的大鳄高盛本周公布的财报显示，第二季度，高盛每天的大宗商品风险价值(VAR)较一季度下降200万美元，同比下降100万美元。高盛的竞争对手——摩根大通也宣布，其第二季大宗商品交易风险微降。风险价值通常是指一家银行在交易某类资产时准备承受的最大每日亏损值。

瑞银最近的一份报告称，大宗商品的超级周期已经结束，投资人应该削减原材料特别是黄金方面的风险敞口，转而买入股票。

瑞银驻伦敦的策略师斯特芬尼表示，美国经济的缓慢增长将更多提振股票，而非大宗商品，而美联储逐步削减QE对黄金利空。工业金属也因为供应增加和中国经济增长放缓而应该被“低配”。