华泰长城期货：沪钢震荡 静待政策走向

□华泰长城期货 谢赵维 隆青青

受制于钢厂减产有限，钢材库存仍高以及季节性消费淡季等因素，钢铁行业的供需情况至少在7月上半月不会有大的变化，沪钢上方仍然承压明显。不过，在技术面、资金面以及铁矿石价格依旧坚挺等因素作用下，沪钢下方支撑依旧较强。操作方面建议谨慎的中长线资金静待年中经济会议确定下半年经济发展思路后再行布局为佳。

从供应面看，预计7月钢厂小幅减产，难改供给过剩。尽管二季度以来钢厂亏损面逐渐扩大，然6月钢厂并无明显减产。根据中钢协数据，预估6月上中旬日均粗钢产量分别为215.63万吨和216.4万吨，旬环比均有小幅上升，且较5月上旬的219.3万吨的高位仅小幅下降不到2%。而考虑到6月下旬唐山地区高炉开工率仍高达91%，预计下旬粗钢产量仍然维持在215万吨的高位，6月钢厂并无减产。库存方面，尽管社会库存去化速度并无减缓，然6月底螺纹社会库存总量仍较去年同期高12%。贸易商采购意愿下降，钢材大量囤积于钢厂仓库，3月以来钢厂钢材库存持续围绕在1300万吨上下波动，钢材库存总量仍然高企。二季度亏损压力以及历史经验下，7月钢厂减产几成定局，然即使减产幅度达到7%，即日均粗钢产量降至205万吨左右的水平，料也难以扭转行业整体供过于求的局面。

从需求面看，7月消费缺乏亮点，市场静待政策走向。1-5月固定资产投资增速为20.4%，投资增速并不算慢，但是对钢材消费需求的拉动能力明显降低，预计基建和其他固定资产投资增速将进一步降低。房地产方面，尽管经过二季度房企加大力度购地和社会融资的积极参与后，目前开发商“有地又有钱”，但房地产开工和施工均将受制于天气因素而难有显著起色。同时，制造业也预计将延续二季度低迷之势，钢铁行业下游消费需求缺乏亮点。

7月中旬上半年经济数据出台之后，年中经济工作会议即将召开。管理层是坚持“调结构”的改良之路，还是受制于经济增速的压力和地方政府的博弈不得不重回投资老路则是后市宏观的关注焦点，也是决定沪钢后期走势的关键因素。