脉冲反弹难骑牛 商品熊来袭气势汹汹

□本报记者 熊锋

在商品市场“空气”弥漫之际，昨日午盘前后整体迎来一波快速拉升。工业品涨幅尤其明显，前期跌幅较大的沪铜、天胶等期货涨幅居前。

在市场预期商品将延续熊市之际，脉冲式上涨偶现，究竟是多头开始反攻逆袭，或是近期的最后一搏?

对此市场人士分析，沪铜反弹属于超跌反弹，主要由空头回补所致，而螺纹钢、玻璃、焦炭等建材商品仍在中线下跌途中，短线反弹阻力较大。而原油、铜作为商品市场牛熊走势的重要信号指标，目前依然未改弱势，大宗商品仍将熊途漫漫。

空头回补推动沪铜反弹

近期多空激烈对峙的沪铜昨日午盘前后减仓大涨，主力1308合约大涨1470元至50600元/吨，涨幅达2.99%，但持仓大减58258手。对此，市场人士分析，脉冲式行情主要是前期获利的空头回补所致。

上海中期期货资深分析师方俊锋认为，目前沪铜没有改变延续整体的下跌趋势，但昨日空头“集中回补的杀伤力很大”。

2月中旬以来的铜价出现持续单边下挫行情，从最早的房地产调控政策令铜价在高位拐头，到3、4月份欧债问题恶化加速铜价下跌，再到现阶段伦铜价击穿7000美元/吨整数关口后的日内剧烈波动，本轮铜价跌幅已经达到18%。在中国这个全球最大金属消费国制造业发展不及预期的背景下，铜价向下运行的空间究竟有多大?

方俊锋认为，当前铜市场基本面整体偏空，且国内持仓量巨大，铜价正在艰难寻底过程中，期价在资金作用下会在短周期内完成底部构建。他建议，在持有空单的同时需要特别警惕空头回补。

他分析，从供求形势来看，进入3月份以后的北半球制造业发展远不及预期，特别是中国市场受到房地产政策的打击，作为经济先行指标的PMI出现回落。全球铜市场整体处于供过于求态势中。但他认为，当前国内铜价跌势过快，这从上海和LME两地的比价关系中可得到验证，在基本面不利的背景下，他建议采取偏空思路，但需要特别关注国内持仓变化，大量空头资金是否会采取和入场时同样的操作方式快进快出。

天胶螺纹钢双双走强

前期暴跌的沪胶昨日午盘前后亦大举反弹，主力1309合约大涨395元至18965元/吨，涨幅为2.13%，盘中最大涨幅逾3.7%。

兴业期货高级分析师施海将此定义为技术性反弹，但下跌趋势仍未逆转，后市仍可能继续下跌。

他进一步分析，从基本面上，目前时值国内外产区割胶旺季，现货供应压力沉重，印尼不再延长缩减出口的干预措施，对泰国、马来西亚也产生影响，国内外库存压力沉重，消费方面，轮胎、汽车虽然维持平稳增长，但却未有亮点，供需依然利空，现货价格季节性下跌的可能性较大。而资金方面上，多空双方主力资金维持空强多弱力量对比，空方盈利、多方亏损格局未有改变，期价技术性反弹，将引发更多空方打压和多头止损斩仓，因此反弹空间有限。

昨日螺纹钢主力1310合约午后拉升，收出中阳线，上涨45元收于3645元/吨，涨幅为0.8%。成交424万手，持仓138万手，减仓3.2万手。午后股指快速拉升，有市场人士指出，澳洲联储打算将大约5%的澳大利亚外汇资产投资于中国国债的消息可能是刺激国内股市走强的原因，商品顺势拉涨。

不过，国泰君安期货分析师付阳认为，从铜、橡胶、建材类等大多品种持仓情况看，价格拉升主要还是由前期获利空头大举平仓所致。

对于螺纹钢走势，付阳分析，在目前基本面无实质性改观情况下，抄底多头资金非常谨慎。高产量高库存和低需求还将继续压制钢价，下一个风险点还在于矿石价格可能跟跌，一旦国内粗钢产量下降，矿石供过于求的局面会凸显，钢企成本线可能继续下移，“中期空头趋势仍明显”。

在施海看来，天胶是金融属性较强的工业品，因此其走势也代表着工业品走势，工业品短线反弹仍难以改变中期下跌趋势。

原油有望继续走低

近期国际油价经历前期大幅下跌后出现了企稳回升态势，布伦特油价多次向100美元/桶关口靠近，显示出短期抗跌迹象。昨日纽约原油期货最活跃的6月合约亚洲交易时段维持小幅上涨态势，最高至89.89美元，一度逼近90美元/桶。

不过，市场人士分析，全球经济低迷是原油市场的最大利空，二季度有望继续走低。

上海中期期货资深分析师李宙雷指出，本周二公布的欧美PMI数据均低于市场预期，加之中国令人失望的PMI数据，投资者有理由相信全球经济在二季度的增速将进一步放缓。

在他看来，全球宽松政策对商品市场的利多支撑作用再减退，全球经济放缓导致的原油需求下滑才是利空油价的主要因素，因此，二季度原油价格震荡走低的概率比较大。

国泰君安期货研究所研究总监陶金峰认为，原油在经历过4月初以来的大幅回落之后，纽约原油在85美元上方遇到较强支撑，止跌反弹，目前在做弱势反弹整理。全球经济增长放缓，导致全球原油消费需求增长放缓，油价承压下行。国际黄金价格暴跌，也拖累油价。

在陶金峰看来，原油近期将作弱势调整，反弹空间有限，反弹遇阻后有可能再度下跌，如果后市纽约原油不能有效突破90和91.4美元，后市有可能再次下探85美元的支撑，短期原油重上92美元的可能性较小，95美元更是难上加难。

就国内化工品而言，李宙雷认为，在经历前期的大幅下跌之后，昨日午盘一度快速拉升，但随即价格震荡回落，连续下跌过后的技术性反抽依然存在，但这不改变整体价格偏弱的事实。由于目前整体大宗商品市场氛围偏空，加之化工品的基本面没有出现好转的迹象，未来多数品种不排除进一步跌穿前期低点的可能。