QE4兑现 连塑短期盘整

 金石期货 陈志翔 

QE4如期推出，看似利多实则利空，正所谓“靴子落地”。随着现货升水的逐渐收敛，宏观面利多因素的逐渐兑现，连塑短期内或将陷入盘整格局当中。

自11月下旬以来，连塑主力1305合约走出了一波接近千点的凌厉上攻行情，而同期国际油价则出现了接近2%的跌幅。究其原因，主要是国内塑料现货市场表现十分坚挺，上游厂家挺价意愿强烈，因此近期宏观大环境略微好转即能刺激连塑出现大幅上涨。目前来看，随着现货升水的逐渐收敛，宏观面利多因素的逐渐兑现，连塑短期内或将陷入盘整格局当中。

QE4如期推出，宏观面利多兑现

进入12月，宏观经济面出现了些许好转迹象，先是美国的非农就业情况、国内11月工业增加值等关键经济指标出现好转，接着是12日晚间，美联储公开市场委员会(FOMC)宣布，在失业率高于6.5%的情况下将继续维持0—0.25%超低利率水平，同时每月增加采购450亿美元国债（也就是所谓的QE4）来替代扭曲操作(OT)，加上QE3美联储每月资产采购的400亿美元，目前美联储每月向市场的注水量达到850亿美元。

QE4如期推出，看似利多实则利空，先前QE3推出时市场已经展现了这一规律，正所谓“靴子落地”。因此，短期内市场或将对前期涨势进行一定的修正。

下游消费相对不足

虽然棚膜市场整体处于生产周期内，但厂家生产订单接收状况出现减弱迹象，令下游经销商储备意向转淡，预计棚膜厂家开机率或将出现下滑。由于当前是棚膜和地膜生产的转换时期，在地膜生产不能及时跟进的情况下，棚膜生产的逐步转淡或将在短期内拖累塑料现货市场的有效需求。

另外，由于近阶段塑料价格快速上涨，各大区报价在石化调涨的带动下，均涨至11000元/吨左右的相对高位。这就逐渐逼近了下游接货方的承受底线，因此下游厂家出现抵触情绪，对于高价货源观望心态渐浓，造成市场交投逐渐趋缓，终端询盘略显清淡，商家出货意向有所增加，部分高库存商家受高位成交不畅拖累，甚至开始小幅让利出货，塑料现货市场继续上行的动能或将暂时衰竭。

石化挺价限制连塑下调空间

石化对塑料挺价意愿强烈。近一年多以来，石化一直或明或暗地实行限产政策，致使PE现货市场库存不断走低，截至12月7日，国内港口PE库存降至19万吨，为近三年来的最低水平，这也是近一年来塑料在化工品中相对强势的主要原因。而近期大庆石化损坏的蒸馏塔涉及55万吨的全密度装置，可能要到明年1月初才能复产，由于该双线装置产能占全国线性装置产能约8.87%，此因素加上石化挺价亦将限制连塑的下调空间。

综上所述，由于宏观面利多因素兑现，下游实际消费并无太大起色，而高价货却在一定程度上抑制了需求的有效释放，加上近期连塑的大幅上涨使得现货升水快速收敛，现货价格对期货价格的带动作用明显减弱，连塑有着较强的调整需求。但受到以石化为首的生产厂家挺价意愿强烈，社会库存处于较低水平，重点装置因事故停产等因素影响，连塑的调整空间也将较为有限。我们认为，连塑短期内或将在当前这一区域振荡盘整，静待基本面的进一步变化。