供需渐紧 麦价阶段性走高

弘业期货 王晓蓓 

随着市场流通粮源的减少和双节的临近，制粉需求明显增加，从而带动小麦价格的上涨。其中，强麦主力1305合约价格已从11月中旬的阶段性底部突破2500元/吨关口。从市场购销行为来看，小麦价格有继续上涨的趋势。

需求旺盛粮源少，供需矛盾渐显

为应对双节来临带来的面粉需求高峰期，制粉企业通常会提前1—2个月加大市场采购力度。前期，制粉企业库存普遍不高，在0.5—1个月，采用随用随采购的策略。受此策略影响，小麦市场购销一度陷入冷清。尽管目前制粉企业的加工利润正处于下滑通道，但随着双节的来临，制粉企业加大了采购力度，提高开工率以应对即将来临的面粉消费高峰期。

与制粉企业的热情采购相矛盾的是目前市场流通粮源较少。粮农手里所持余粮不多，并且个体贸易商库存也所剩无几，绝大部分粮源掌控在国家手里。据了解，因2009、2010年个人代储点收储时并未严格按照国家标准入库，致使2009、2010年收储的小麦破损率较高，达不到制粉企业的制粉要求，质量不被市场认可，这也加剧了市场供应的紧张现状。由此可见，在制粉企业加大小麦采购力度，而市场可用粮源又不多的情况下，小麦价格显然会有所上涨。

小麦饲用消费下滑影响有限

去年以来，由于市场需求旺盛，玉米价格不断走高，而小麦价格平稳偏弱，小麦和玉米价格一度出现倒挂现象。基于成本考虑，饲料中以小麦替代玉米成为常态，在7、8月份玉米小麦价差最高时整体替代水平在60%左右，部分肥猪料甚至达到100%的替代率。目前由于两者价差缩小，饲料中小麦替代玉米的成本优势不复存在，市场普遍预计小麦饲用消费将大幅下滑，但事实却有所不同。

据统计，当小麦和玉米价差达到200元/吨以上时，饲料企业才会在两者之间进行选择，在200元/吨以内使用小麦和玉米的成本几乎没有差别。目前小麦和玉米的价差并没有达到200元/吨，因而饲料企业在原材料采购方面并没有特别偏好，主要是根据玉米和小麦的易得性进行采购。饲料中小麦消费量的下滑程度并不太大，对小麦价格影响较为有限。

普麦质量提高，挤占强麦消费空间

近两年由于技术水平的提高，普麦品质得到改善，面筋率有所提高。源于此，制粉厂改变了部分面粉的配比。在保证质量的前提下，强筋小麦添加比例由往年的50%下降至30%，这也正是强麦和普麦价差缩小的原因所在。普麦质量的提高挤占了强麦的部分消费空间，普麦消费量增加，而强筋小麦供应相对充足，强麦跟随普麦价格上涨，但跟涨幅度有限。

综上所述，由于生猪存栏量高企及小麦玉米价差不足200元/吨，饲用小麦消费量下滑并不明显，对小麦价格影响较为有限。同时，制粉企业备库积极，市场流通粮源的不足加大了企业的采购难度，供需矛盾逐渐显现。因此，我们预计，小麦价格将会阶段性走高。