期市名家：产量高位拖累沪铝上涨幅度

广发期货金属组

目前宏观经济向好的预期已经形成，年底或会有部分下游企业的补库需求，但是国内电解铝产量持续维持高位，现货恐拖累沪铝价格的上涨。

QE3短期炒作之后，伦铝、沪铝价格逐渐回归基本面，经历一波急速下跌的行情。11月末，在中、美经济数据利好的刺激下，铝价走出一波反弹行情，高点冲至2025美元/吨，沪铝主力1302合约被动跟涨，在15500元/吨遭遇压力。

中、美宏观经济向好

9月以来，中国宏观经济数据持续向好。10月中国出口数据同比增长11.6%，远高于市场预期及上期数据。受出口带动，国内工业数据得到明显回升，10月全社会用电量同比增长6.05%。1—10月全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%。10月当月实现利润5001亿元，同比增长20.5%。最新的中国汇丰制造业PMI数据为50.5,中国的经济增长前景乐观。另外，国内“十八大”结束，党内新一任领导班子确立，相对稳定的政治环境也将为国内经济的持续复苏提供良好的外部环境。

美国经济也呈持续复苏的态势，其中房地产行业的复苏尤为明显。美国10月新屋开工数据高于预期，且创下2008年7月以来最大的预期误差。11月NAHB房价指数升5个百分点，至46点。制造业方面，美国制造业PMI指数指数由51升至52.4，创下今年6月以来的最好成绩。就业市场方面，美国10月非农就业人数增加17.1万人，预期为12.5万人，9月份数据由11.4万人向上修正为14.8万人。美国就业市场虽然仍有反复，但总体改善的趋势不变。市场关注的美国“财政悬崖”问题，随着时间的推进，或会就大部分减税政策达成一致。

供求不平衡 沪铝难以乐观

电解铝的供给压力较大，最新数据显示，10月份国内电解铝产量为171.9万吨，同比增长20.11%，单月产量仅次于8月份175万吨的历史高位，1—10月份电解铝累计产量1645.9万吨，同比增长11.34%。分地区来看，河南电解铝产量稳定在31万吨左右，1—10月份累计产量为309万吨，同比下降4.21%，西部地区仍然维持高速增长。

铝材产量呈现出回升的态势。10月中国铝材产量为287.9万吨，同比增长24.3%，连续4个月呈现出同比的稳步回升，1—10月铝材累计产量为2476.6万吨，同比增长15%，连续3个月稳步回升，但是沪铝库存持续走高，目前已经超过46万吨，不断刷新今年高位，且目前已经处于电解铝消费淡季，沪铝库存仍然有可能继续上涨。

房地产行业是电解铝消费最大的下游产业，目前投资增速下滑保持企稳迹象。1—10月房地产开发累计完成额5.76万亿元，同比增长15.40%，与上月持平。房屋新开工面积也有止跌企稳的迹象。销售方面，商品房1—10月份共销售7.87万平方米，同比萎缩1.10%，低于上期值萎缩4.00%。总体看来，近几个月房地产行业整体呈企稳的态势。

中汽协的最新数据显示，1—10月份我国汽车累计产量1572.01万辆，同比增长4.56%；销量为1570.07万辆，同比增长3.56%。单月来看，10月份我国汽车产量158.7万辆，环比萎缩4.45%；销量为160.6万辆，环比萎缩0.7%。虽然10月份汽车产销数据有所萎缩，但是今年汽车市场总体保持少量增长的趋势将不会改变。

综上所述，12月份沪铝或将止跌反弹，关注沪铝1302合约60日均线一线的压制。目前宏观经济向好的预期已经形成，年底或会有部分下游企业的补库需求，但是国内电解铝产量持续维持高位，现货恐拖累沪铝价格的上涨。沪铝主力合约或将在15200—15800元/吨区间偏强振荡，关注15500元/吨一线的压力，建议保持多头思维。