ETF“T+0”或促进期指套利交易

日前，证监会批复了汇添富等三家基金公司“官网直销货币基金“T+0”赎回方案”。同时，有关业内人士透露，交易所层面正在发起ETF“T+0”的交易申请，并已得到了证监会的首肯，如无意外有望在今年年底放行。

“ETF‘T+0’将提高沪深300指数期现套利现货部位的超额收益。”国泰君安期货金融期货工程师胡江来表示，两只跨市场的沪深300ETF上市以来，给中小资金带来了较为方便的模拟日间期现套利头寸现货部位的工具，有效地缩小了基差的波动幅度。今年以来，华泰柏瑞沪深300ETF跟踪误差0.62%，跟踪偏离度2.00%，实现了增厚现货部位收益的意图。“ETF‘T+0’还将促进基差波动幅度缩窄，有利于套期保值者规避基差风险，使股指期货市场的价格发现功能更加有效发挥”。

沪深300ETF引入“T+0”机制，将吸引日内回转套利者介入操作，增加日内期现套利的规模，同时，还将有效增加分红密集期ETF的使用频率。

“ETF‘T+0’将使权重股交易更加活跃，对于股指期货的期现套利交易也是一种促进。”浙商期货股指期货分析师方媛表示，目前的ETF“T+1”交易机制对于股指期货的期现套利有比较大的制约。“虽然目前ETF可通过一二级市场的套利机制变相实现‘T+0’，但存在着误差且成本相对较高”。

东航金融期货副总经理王亮亮认为，ETF“T+0”最直接的影响是提升市场的流动性，使期现套利更加便利，受此推动，高频量化交易介入将会更加积极。

“目前国内利用股指期货进行期现套利的ETF现货工具还很少，估计ETF能做日内交易之后，将加大股指期货日内的波动幅度。但我们的交易系统主要以日内趋势为主，因此不会作出调整。”国内资深投资人冯正平向记者表示，到时候会先看变动的情况，再确定怎么做。

“在推出沪深300ETF以前，用ETF组合进行期现套利的市场损耗较大，因此我们之前都是采用现货复制的方法，但目前基本不进行期现套利了。”中邦实业总经理劳洪波表示，这主要是因为伴随着市场的成熟，简单的无风险套利空间越来越少。“即便未来ETF实现‘T+0’，除非市场空间大于市场损耗，否则也不会考虑参与”。对于比期现套利空间更大一些的阿尔法套利，劳洪波表示，由于在对股票市场本身的研究上要求较高，公司在这方面也操作得很少。