上半月汽柴油进出口理论套利窗口然开启

金银岛监测数据显示，10月上半月，汽柴油进出口套利窗口依然保持开启，但走势呈现相反状态，汽柴进口套利空间先抑后扬，而出口套利空间则逐步缩窄，二者均存在一定理论套利空间。

进口方面：以华南地区为例，截止到10月15日，新加坡95号汽油127.67美元/桶，汽油完税到岸价为9653元/吨；华南地区93#汽油批发价为10043元/吨，汽油进口利润为263元/吨；而本月第一个交易日10月8日的汽油进口利润为311元/吨。如图表所示，汽油理论进口利润有所下滑，但仍有一定套利空间。柴油方面，截止到10月15日，新加坡 0.05%含硫柴油129.99美元/桶，柴油完税到岸价为8401元/吨；华南地区柴油批发价为8650元/吨，柴油进口利润为123元/吨；而10月8日柴油进口利润为249元/吨，由图可见，柴油进口套利空间虽然同样呈现先抑后扬之势，但整体利润值有所减少。

分析认为：对于汽油方面来说，新加坡汽油价格随国际原油进入窄幅震荡区间，价格波动甚微；而华南地区市场需求低迷，业者按需购进为主，需求量较低，故主营为提高出货量，不断加大优惠力度，导致汽油价格大幅下滑。因此，上半月汽油进口套利空间虽震荡上行，但整体利润值依然有所减少。柴油方面，受国内市场需求不振影响，华南市场柴价持续下滑，但新加坡柴油价格却与国际原油背道而驰，呈现上涨之势，致使二者价差大幅缩窄。原因在于亚洲部分炼厂检修导致柴油供应相对紧张，新加坡柴油价格出现上涨。故即使后期柴油套利空间有所回升，柴油出口整体利润仍有所减少。总体来看，国内市场购销气氛冷清，且资源供应仍较为充足，故实际进口套利操作有限。

出口方面： 截止到10月15日，广州石化汽油出口利润为165元/吨，柴油出口利润11元/吨；而10月8日，汽柴油出口利润分别为112元/吨和55元/吨。由图表可见，广州石化汽柴油出口套利窗口均保持开启，但利润值较低，套利操作意义不大。

分析原因： 10月上半月，广石化汽柴油出厂价维持不变，但新加坡汽油价格随国际原油震荡走低，因此，汽油出口利润有所减少。柴油方面，新加坡柴价受供应紧张影响小幅上涨，故与广石化柴油出厂价之间的价差拉宽，出口套利空间略有增加。

据金银岛监测数据显示，国内大部分主营炼厂10月原油计划加工量有所上升，且短期内业者观望心态浓厚，国内市场需求难见明显提升，故或有可能采取增加出口的方式以平衡供需。此外，IEA在中期石油市场报告中称，如果中国推进所有相关计划、且需求增速和IEA的预期一样缓慢的话，那么中国至少将在一段时期内成为成品油出口大国。