CME中国螺纹钢掉期产品下周开始交易

上市初期恐遭遇“外热内冷”

日前，芝加哥商业交易所（CME）集团公布了中国螺纹钢HRB400掉期期货合约。上海钢联也发布公告称，该掉期期货合约拟于2012年10月15日开始交易。作为全球第一份以中国螺纹钢为标的的掉期产品，CME中国螺纹钢HRB400掉期期货的投资者开户和未来上市交易情况备受关注。不过，业界人士普遍认为，CME推出的中国螺纹钢掉期产品让国内投资者认可并大量参与，可能需要很长一段时间。

据了解，CME集团推出的中国螺纹钢HRB400掉期期货合约单位为100公吨，以美元计价，将在CME旗下的NEMXY上市，并通过CME ClearPort清算。该产品报价单位为每公吨美元及美分，最小变动价位为每公吨0.001美元，以现金结算。每个合约月份的浮动价格等于日历月份期间 “我的钢铁网”（Mysteel，上海钢联旗下网站）发布的“钢铁建材价格（上海市场建筑钢材价格）”中的三级螺纹钢（HRB400）报价的算数平均值， 并根据中国人民银行境内人民币对美元每日定盘价将其转换为美元。

国外投资者热情度高

“虽然中国螺纹钢HRB400掉期期货采用的也是标准化的合约，但仍是掉期交易产品，交易方式与国内传统意义上的期货有很大差别。”时瑞金融是CME的 清算会员之一，其铁矿石掉期市场总监胡凯对期货日报记者说，与铁矿石掉期交易一样，CME中国螺纹钢掉期期货在场外交易，不像期货是集中竞价交易。交易方 式上，期货在场内交易，以电子撮合成交；掉期则在场外交易，以经纪人或经纪公司人工报价询价撮合成交。

国内投资者普遍对于掉期交易产品比较陌生。在记者采访过程中，国内多数钢材企业负责人、期货业界人士对该产品表示“不知道”、“不太懂”、“不参与”。 “我的钢铁网”副总编罗永昶介绍说，国外投资者对于该产品的前景相当看好，参与热情较高，相对而言，国内钢厂比较冷淡。“不过，值得高兴的是，国内也有个 别钢厂、投资公司和钢贸商已经开户，准备参与”。

“坦率地说，外国投资者比国内投资者热情度要高很多。”胡凯表示，海外企业非常想参与中国的钢材期货市场，但苦于没有渠道，CME即将推出的中国螺纹钢掉期产品为他们提供了一个参与的平台。

CME的中国螺纹钢掉期产品是24小时交易，也为跨市场套利者提供了一个较好的套利平台。“目前，国内企业也有开户的，但主要以跨市场套利为主，套保的 热情不高。”胡凯说，这主要是因为国内已有上期所的螺纹钢期货，成交量活跃且参与方便，足够企业保值、规避价格波动风险。

“CME中国螺纹钢掉期产品的市场前景有待观察。”罗永昶说，就全球范围来看，在钢材金融衍生品上，只有上期所的螺纹钢期货成交量最大，纽约热卷、LME钢坯等交易都不是很活跃，成交量也不大。“毕竟一个新的金融产品推出后，让投资者认可并参与需要一个过程”。