豆粕“牛步”难止 白糖“弹花”一现

昨日国内商品市场整体向好，豆粕、白糖成为两大领涨龙头。两品种成交量和增仓量分居期市各品种前两位。市场人士分析，美国大豆减产预期再起成国内豆粕被热捧的重要原因，而总持仓再创新高，说明做多资金热情高涨，近期豆粕延续牛市或为大概率事件。

昨日白糖大涨缘于收储传闻再起，但日内冲高回落亦说明收储虽然带来信心，但供大于求的形势甚至延续至2013年，因此收储尚不足以完全推动糖价向上发展。

豆粕持仓创天量

国内明星品种豆粕经过近两周的高位盘整之后，昨日王者归来，期价跳空高开稳站于4000元/吨之上。主力1301合约大涨138元报收4088元/吨，涨幅达3.49%，盘中最高至4096元/吨。更值得关注的是，豆粕总持仓昨日增加203272手，创出了逾358万手的历史新高。

市场人士分析，在美豆收获前（10月份）豆类市场仍有望延续牛市。浙商期货首席油脂分析师朱金明指出，美豆供应紧张是不争的事实，一旦有新的炒作题材，将会使得行情再次发力。比如本周一Pro Farmer年度田间巡查显示，美豆产量受损严重，前期降水对单产提升有限，这一消息导致美豆及国内豆粕等品种再次迅速上涨。技术上看，国内豆粕率先开始第五浪上涨并创出新高，美豆供应紧张将更加直接地传递给豆粕，且国内油脂还受到国家政策调控，因此粕强油弱格局很难改变。

北京中期分析师王玉红指出，从基本面看，在美豆收获前（10月份）豆类市场仍有望延续牛市，上方还有一定空间，但上涨动能会缩减，之后在南美丰产预期下豆类市场压力不断增加，价格加速回调，届时豆类牛市将终结。

朱金明亦提醒，天气改善可能带来的利空不容忽视，且如果后期高价美豆抑制需求、中国四季度减少进口，则豆类中期持续大幅上涨动力不足。国内豆粕市场关注持仓变动，如果削减，则期价将出现类似之前的减仓调整走势。

从资金面来看，前期大多头重现增持多单迹象。兴业期货高级分析师施海说，豆粕多方主力——浙江永安大幅增加多单21850手至148917手，红塔期货增加多单12869手至23786手，其余多空双方主力增减持仓量均不超过1万手，因此上述两多方主力成为推动豆粕期价大幅上涨的主要资金力量，后市多强空弱格局仍将推动豆粕续升。

白糖淡对收储传闻

早盘国家收储白糖传闻再起，不过此次传闻影响明显不及8月15日，后者是直接将白糖封于涨停板位置。从走势看，9点35分左右，白糖主力1301合约开始一波明显反弹，日内最高至5645元/吨。此后震荡回落，报收5585元/吨，上涨68元，涨幅为1.23%。值得关注的是，白糖大涨吸引了市场大量资金介入，昨日主力合约增仓62624手至714954手。白糖九个合约增仓72012手，总持仓至920042手。

国泰君安期货分析师周小球分析，白糖上涨并非全因收储传闻所推动。在8月15日白糖涨停之后已经连续调整，其整理时间相对充分。并且近日在国际糖价上涨的背景下，积累的做多动能再次需要释放窗口。

基本面的低迷以及接连传出白糖期货收储传闻，恍惚间市场似乎回到了2008年：当时在政策不断提振下，白糖期货终于在2009年初走出低点。那么，白糖能否重现2009年的涨势呢？

周小球说，在基本面依然疲软的情况下，单纯的政策底并不能完全扭转趋势。而2008年10月中旬，在配合四万亿救市政策的背景下，白糖市场的收储等救市政策迭出，并在当时股市反弹带动下才真正摆脱谷底位置。当前的情况是，虽然货币和财政政策处于宽松预期之中，但由于经济仍未转好导致股市创出三年半来最低。即使历史重演，但内外环境都不足以完全推动糖价向上发展。

资金面亦透出同样信号。兴业期货高级分析师施海说，昨日白糖多方前20名主力增加多单18548手至281213手，空方前20名主力增加空单26787手至278992手，多方加码力度弱于空方，但仍对空方维持较小优势，后市虽然可能续涨，阻力却渐趋沉重，涨势可能逐渐减弱。

“产业内的救市政策并不足以完全扭转价格的下跌趋势，”周小球认为，白糖即使按照原计划收储给市场注入信心，并带动糖价稳步走高，但白糖期货价格排列上“近强远弱”格局则真实反映出下一榨季供大于求的严峻形势。（记者 熊锋）