国内经济增速放缓 大宗商品承压走势趋复杂（2）

收储政策托底 国内农产品易涨难跌

从具体品种来看，今年以来，国内农产品方面缺少天气、供给缺口等炒作题材，但“收储”成为支持农产品上涨的重要因素。棉花的临时收储政策，糖的50万吨收储政策发布，小麦、稻谷等最低收购价的上调等夯实了相关农产品的价格底部。

首创期货研发中心负责人董双伟认为，农产品今年缺乏太多的亮点，但未来下跌空间可能很小，小麦、大豆、玉米、稻谷、白糖收储价的公布，等于是对农产品确定了一个大底。对于具体的商品而言，基本面差异会造成不同的强弱走势。如棉花，一季度还将是一个阶段性强势品种，国家对新棉花收储价格上调预期概率十分高，同时在新花种植前不太可能出现抛储等利空政策，所以阶段性肯定是利多的。对于后市，需要关注的是今年国家收储，包括利用国际资源进行的补库操作。

金鹏期货研究所所长张晓磊认为，今年宏观经济的不确定性和争议比较多的时候，特别容易出现套利机会，相比于单边预测难度和单边操作难度来说，套利交易更加具有实操性和可预测性。他建议，在2012年整个大对冲策略中，以农产品作为主要的对冲平衡器来进行资产配置。

工业品分化 “中国需求”仍是炒作因素

与农产品相比，工业品对宏观经济的敏感性更强，其中，原油、黄金又与地缘政治纠缠在一起，波动性更大。中国作为有色金属消耗大国，中国需求仍将成为举足轻重的因素。

基于对世界经济复苏和新兴国家在地产、电子、电力等行业仍将对大宗商品有强劲需求的判断，宏源期货首席宏观策略分析师吴守祥对铜表示乐观。

中期研究院常务副院长王红英测算指出，2012年铜的消费缺口将从上年的205万吨下降至39万吨，2013年将过剩197万吨。今年上半年，金融属性和季节性因素可促使铜价上涨，一季度末或将冲高回落，伦铜反弹目标位8800-9000美元。

何小明对铝维持看空的思路。他认为铝的最大需求来自于房地产、汽车和家电市场，而这块市场的增速会有所下降。此外，铝的社会库存在增加，进口关税列入调降名单，铝产业出现结构性调整，产业西迁带来了成本的下降都对市场利空。

对于螺纹钢，吴守祥表示，虽然2012年房地产预期仍有15%的增长，但较2011年25%的下降较多，开工季到来，螺纹钢库存或有所下降，4000元每吨一线将获得较大支撑。

银河期货研发中心总经理冉寰认为，能源化工品种将出现分化，燃料油、PVC和焦炭机会并不大，而塑料、PTA、橡胶氛围偏多，甲醇除下游需求之外，还具有能源替代品的功能，后市看好。