期指低升水或预示反弹仍有空间

沪深300现指昨日缩量整理，微跌0.48%，依然收于30日均线上方；IF1201上冲2470一带受压回落，增仓872手。

期现套利方面，IF1201全天处于升水状态，日均升水幅度为0.52%，多数时间期价走势与基差走势没有较为明显的相关性。9点33分，期价达日内高点2465.4点，升水幅度为0.55%，稍高于平均值。13点26分，期价达日内低点2437.6点，升水幅度达0.45%，低于平均值。从全天的表现来看，多头仍是谨慎心理。

2011年12月中国出口增长13.4%，延续过去5个月的下滑趋势；进口增长11.8%，较11月份大幅下滑。进口作为国内需求的集中体现，与代表经济增长的发电量增速走势基本一致，12月份进口增速大幅下降意味着发电量增速将在11月份8.5%的基础上继续下滑，中国经济下滑的速度正在加快。12年1月份出口和进口增速可能都将下滑至10%以下。目前，从市场的预期看，基本是认为一季度可能随着政策的放松，市场对政策的弹性有所反映，同时由于近期的下跌使得估值水平降低，也会有估值修复的情况。二季度经济逐步探底，利润情况不妙，上市企业的年报和季报可能比预期的更差，为此，市场可能会有一个明显下跌的过程。从持仓这块来看，本周一期指市场减仓2876手，周二减仓1622手，止跌的信号逐步出现，昨日再度增仓2453手，IF1201增仓872手，IF1202增仓1613手，主力开始提前布局下月合约。从基差来看，IF1201升水幅度并不高，多头较为谨慎，本周前两个交易日出现大涨时一直未出现高升水，按照以往的经验，反弹在犹豫中开始，因此我们判断，短期回调整理后仍有反弹空间。关注12月CPI等数据。操作层面，昨日调整为强势整固，回调幅度不大，短期或将延续整理以待下方均线跟进，依托20日均线入场的多单可继续持有，未有仓位的投资者尝试逢低吸纳。IF1201上方压力位参考2470点和2480点，下方支撑位参考2410点和2400点。(海通期货研究所王娟)