“山寨”黄金交易所遭禁 资金或分流其他商品

新华08网北京12月28日电(记者王胜先、徐曼)27日晚，央行等五部委联合发布《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》，交易场所的清理整顿已扩展到黄金领域。分析人士认为，《通知》的出台正是针对目前黄金市场出现越来越大的失控苗头，快刀斩乱麻。此举意在增强国家对黄金交易的调控权，抑制投机去杠杆化，引导投资资金流向正规黄金投资渠道，防范金融风险。整顿效果如何有待进一步观察，但资金或将分流至其他商品。此外，通知中尚未提及场外黄金市场，业内人士认为场外市场不可或缺，值得关注。

----交易所整顿扩展到黄金领域

近日，央行、公安部、工商总局、银监会和证监会等五部委联合发布了《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》(银发〔2011〕301号，以下简称《通知》)，对设立黄金交易所或在其他交易场所内设立黄金交易平台等相关活动进行规范。

《通知》明确，除上海黄金交易所和上海期货交易所外，任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所(交易中心)，也不得在其他交易场所(交易中心)内设立黄金交易平台。正在筹建的，应一律终止相关设立活动；已经开业的，要立即停止开办新的业务。

博银贵金属投资有限公司首席分析师王瑞雷认为，本次《通知》出台虽然较为突然，但是合乎逻辑，是国务院清理整顿各类交易场所等政策措施的延续。其中，央行明确提出黄金具有货币属性，是一国央行国际储备的重要组成部分，不同于一般的贵金属。这种表述，把黄金作为金融资产，不同于一般的商品和贵金属，在定位上进行了明确，从而把规范黄金交易所，上升到了维护经济金融安全和社会稳定的高度。

值得注意的是，国务院清理整顿各类政策措施的工作机制是由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”(以下简称联席会议)制度，联席会议日常办事机构设在证监会。而黄金交易所的整顿是要在当地人民政府的统一领导下，由人民银行牵头妥善做好相关黄金业务善后清理工作，更突显了黄金市场的货币特性。

北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩认为，整顿黄金交易所的《通知》表明了国家政策导向，国家要对黄金交易有更大的发言权和调控权。同时，也吸取了金融海啸以来的国际经验，对黄金市场有去泡沫化的政策取向。通知中表示，上海黄金交易所和上海期货交易所基本可以满足投资需求，那么对于黄金市场投机需求，从政策取向来看，不发展这方面的需求。我国对对金融泡沫保持了高度的警惕，反映到黄金市场上，就是不支持投机需求，特别是那些高杠杆的黄金投资渠道。

------快刀斩乱麻，效果待观察

自2001年黄金流通管理体制改革以来，恰逢国际黄金逾十年的大牛市，我国黄金市场发展也十分迅速。受黄金价格十年来近20%的年均涨幅刺激，国内投资者的投资热情也日益高涨。同时，我们也注意到黄金市场的大牛市，投资回报远优于股票、基金等传统品种，但能从黄金市场获得较高收益的投资者却凤毛麟角。

上海仟家信投资管理有限公司相关分析师认为其中一个重要的原因就是被非法黄金投资渠道所蒙骗和诱惑，并没有参与国家法律法规允许的正规品种，这一方面相信随着央行的“昭告天下”将逐渐得到更多市场参与者的认知。

黄金的投资热情也激发了黄金交易所的筹建热情，全国各地出现的贵金属交易所、黄金交易平台、地下炒金等愈演愈烈。一些黄金交易所管理不规范，违法违规问题突出，风险逐步暴露。刘山恩认为，《通知》的出台正是针对目前黄金市场出现越来越大的失控苗头，而“快刀斩乱麻”，根据通知，黄金交易所只保留两家，对一些地方以金融改革或创新试点而设立交易所，都没有例外，态度非常明确。

但是政策的效果如何，不少业内人士持保留态度。根据通知来评估，天津贵金属交易所、北京黄金交易所、湖南维财大宗贵金属交易所、昆明金银岛黄金交易公司、浙江汇联金银制品交易市场等众多交易所都将在被规范的范围内，这些交易所已经在国内不少地区发展了大量的会员和投资者，如何关停这些交易所或相关品种，不仅仅是交易所业务范围的变更，更是投资者如何逐步妥善退出的过程，《通知》只是要求立即停止开办新的业务，对已有业务并未明确操作细则，如何善后需要细则和时间。

此外，对于有实体交易场所的黄金交易所确实规范的对象比较明确，但是，对于那些没有固定的交易场所，仅仅是网络交易平台，地下炒金等往往难以监管。还有部分机构以上期所和金交所的黄金产品而衍生的创新产品，可能更具有隐蔽性，难以规范。

----资金或分流至其他商品，场外黄金市场值得关注

业内人士认为，五部委联合发布的《通知》对于不规范的黄金交易所的清理，短期对于国内的金价走势蒙上了一层阴影，但是长远来看，有利于国内黄金市场持续稳定的发展。

天津贵金属交易所一会员单位销售人员28日向记者采访时说，她向投资者推荐投资产品时，没有再把黄金作为首位投资品推介，而是推荐白银、钯金等品种。该销售人员称，已看到央行规范交易所的相关新闻，但是还没有收到天交所的后续通知，目前天交所的“天通金”仍然可以交易，但是不推荐投资者参与黄金交易。对于后续的处理，她认为，不能投黄金可以投资白银、钯金等，把资金转移到其他品种，停止黄金交易，也不会让投资者受损。

相较于上海金交所和上海期交所，各地的黄金交易所之所以受追捧，一方面是杠杆率高，诱惑大，投机性强；另一方面，一些交易所贴近外盘，交易时间较长，价格较为连续。

王瑞雷表示，根据通知，投资者未来不能投资这些交易所的黄金，可能流向正规的黄金投资渠道，但是如果投资者不习惯于两家交易所交易时段的话，资金可能分流至其他商品。预计未来黄金市场的投资可能向高端化转移，如银行系统已经提供了广泛的黄金产品，一些机构发行的黄金基金也可能成为投资的对象。

刘山恩表示，本次的《通知》中没有提及黄金场外市场如何发展，相较于场内，这是个更大的市场。比如金店的实物金、银行系统的黄金产品等等，不少机构的产品既有销售又有回收，具有某种“做市商”的属性，如何发展及规范这个市场值得关注。

有业内人士认为，场内的市场虽然能够满足黄金投资市场的发展，但对于满足实体经济的发展，功能还是不够的，如黄金饰品、收藏品、黄金租赁、借贷以及提前销售等业务，都是场外市场，是黄金实体经济发展所需要的。估计未来场外市场的发展，商业银行将成为主体，商业银行可能不局限于仅仅作为上期所及金交所的会员，可以发展自己的黄金业务，满足场内不能满足的需求。