贵金属延续假期综合症

金钰

欧洲市场周四十分安静，恐怕人们早就迫不及待的享受圣诞节的购物了。上周首次申请失业救济人数创自2008年4月以来新低，密歇根大学消费者信心指数与11月先行经济指标指数均好于预期。三季度GDP增长率在一个月前从2.5%向下修正至2.0%，周四又从2.0%下修至1.8%。欧洲方面，意大利国会批准了政府300亿欧元的预算。德国股市上涨1%。

看起来一切太平，同样今日因假期不会有太大波动，但节后我们将看到什么样的市场?

本周，日本被自己的评级机构降级了，紧接着日本宣布有意购买100亿美元中国国债。在“收拾”完欧洲后，日本恐怕将开始第一波动作。

在12月21日，日本财务省公布的贸易统计数据显示， 11月日本贸易逆差达6847亿日元（约合88亿美元），创下历史同期新高，而且这是连续两个月出现逆差。至此从2011年1月到11月的贸易逆差已经达到2.2831万亿日元。即使12月出现贸易顺差，日本出口也将回天无力。这是自1980年以来，31年来日本首次出现年度贸易逆差。贸易逆差是受全球经济减速、欧债危机、泰国洪水及日元升值等多重因素影响，对中国、泰国的半导体出口下降，对美国欧洲的数码相机等影像设备出口下降所致。与此同时，因核电站停止发电，日本的火力发电燃料天然气进口急剧增加。

日本的国债总量在即将到来的2012财年突破千万亿日元大关，超过GDP的200%。每年日本政府实际收入只有不到50万亿日元，而政府支出已然超过90万亿日元，这将使日本政府的债务规模以40万亿日元的规模飞快扩张着。

据IMF的统计，2009年末日本的海外净资产高达2.89万亿美元（现今估计已经超过3万亿美元），大大超过排在第二名的中国。如果按照日企平均10%的净资产收益率计算，这3000亿美元背后的主人银行、寿险公司、养老基金和个人就是日债购买的主力。也就是说，虽然日本政府负债累累，名冠全球，但其国内私有部门储蓄十分充裕，完全可以不依赖外国资金来提供融资，其国债在国内销售毫无困难，外国投资者仅持有其国债余额的5%，远远低于美国。

日本长久以来的升值使得净资产收益率大大降低，国内企业和个人的海外收入减少已经无法让日本政府的债务获得便宜的融资，升值更有让日本出口导向型经济出现崩溃的危险。

因此2012年的第一场硝烟，恐怕是日元的迅速下滑。高盛分析师奥尼尔预计，2012年瑞郎兑欧元将下挫14%。他同时认为美元兑日圆可能会飙升近30%，从当前的78.00附近升至100，甚至突破这一水平。奥尼尔称，上述关于欧元兑瑞郎及美元兑日元汇率的预期，是他2012年最看好的两大交易。归咎其原因，显而易见。

而那购买中国政府的100亿美元国债，恐怕是最好的头阵。

金价在1600一带获得买盘力量，现在纠结于200日平均线，金价昨日冬至现货小阴线，成家量清淡，显然节日气氛已经显现，今日的波动预计也不会过15个美金，1603-1618。而节后，贵金属将延续反弹盘整格局。市场的焦点暂在汇市而非贵金属。

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