空头继续主导商品市场

扰动因素增多使得商品市场波动加剧，但这并不能改变商品原有运行节奏。19日国内期市涨多跌 少，且幅度都不大。值得注意的是，资金流入并未使得工业品逆转弱势，而表现较强的农产品，资金面却呈流出状态。分析人士认为，空头依然主导市场，虽然19 日整体延续上一交易日的反弹势头，但后市走向仍有待观察。

文华财经显示，19日，国内期市仅有8个品种指数下跌。其中，工业品期货大多收 跌，农产品大多收涨。与此同时，资金大举进入市场，表明商品在进一步回落的过程中重新获得资金面的青睐。长江期货提供的数据显示，19日商品期货成交额小 幅增加，日内交投有所升温。但三大板块资金流向分化，金属和能源化工大幅流入，而农产品板块却大幅流出。分析人士指出，盘面特征显示空头依旧主导市场，其 中，工业品持仓增加的同时价格下行，显示空方入场布局；而农产品走势较强的同时持仓减少，则表明空头对当前行情更加谨慎，因而选择平仓离场。

影响商品走势的主线并没有改变。欧盟峰会过后投资者对欧债危机的担忧不减反增，加之评级机构频频对欧元区国家评级发出警告，近期欧元走势疲惫不堪进而令多 数商品承压下行，贵金属、有色金属、原油领跌市场。有分析人士称，世界经济复苏正面临较大的不确定性，而中东变局仍没有结束迹象。欧债之外，即使一些新兴 国家也面临难题，如印度经济出现了1991年以来最严重的经济危机，通货膨胀居高不下等。回顾2008年金融危机爆发时，各国联手推出经济刺激政策，暂时 性地掩盖了危机的严重性。随着刺激政策相继退出，各国的经济问题又相继暴露出来，甚至引发政治危机。如果这种局面不能尽早得到改善，世界经济将面临更严峻 的考验。

在这种大背景下，商品市场回升希望渺茫。光大期货认为，当前只有美国经济正在经历真实的周期性切换，在其尚未基本痊愈之前，全球经济仍将处于此消彼长的动荡折磨期，以中国为代表的新兴经济增长放缓已成现实，而通胀软化的明朗前景将强化商品熊市结构的特征。

宏源期货认为，2012年各国经济失衡可能加剧，美国、日本以及新兴市场国家经济下滑空间有限，而欧洲国家或陷入严重的衰退。欧债危机短期难以得到实质性 的解决，2012年2-4月欧元区集中了大量的债务到期，可以将其作为判断短期欧债危机升温的触发因素和大体时点。由于美元指数进入强反转周期，2012 年美元指数最高或到达90。当前商品期货正经历大幅寻底的阶段，下跌风险较大。

中证期货虽然判断2012年商品将继续弱势，但对下跌幅度较为谨慎。其中，CRB指数年跌幅在10%左右。在下行过程中，选择做空的顺序可依次考虑金属、农产品和能源。（本报记者 胡东林）